STRATEGIE-Invesco renforce les actifs risqués, cash réduit au minimum

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    PARIS, 5 octobre (Reuters) - **Invesco a renforcé le poids 
des actifs risqués dans ses portefeuilles diversifiés au cours 
de l'été et réduit le cash au minimum, tablant sur une poursuite 
des politiques monétaires accommodantes et des achats d'actifs 
par les banques centrales.  
     
**Nous abordons la deuxième moitié de l'année avec des 
portefeuilles bien investis", a déclaré Bernard Aybran, 
directeur de la multigestion de la société de gestion. Il a 
ajouté que "les positions conservées en cash et instruments 
monétaires demeurent minimales tant que les grands marchés ne se 
trouvent pas en zone de sur-achat." 
     
**Il a souligné que les valorisations relatives procuraient un 
certain avantage aux actions par rapport aux marchés 
obligataires et que les marchés occidentaux - américains et 
européens - continuaient à représenter la majeure partie des 
expositions.  
     
**Invesco a toutefois reconstitué des positions sur les marchés 
émergents, asiatiques en particulier, et Bernard Aybran a 
rappelé la forte corrélation entre la croissance des bénéfices 
des entreprises des pays émergents et l'évolution des cours des 
matières premières.  
     
**Il a relevé que si les sociétés américaines restaient dans 
l'ensemble tout à fait rentables, elles avaient, au cours de la 
période de juin 2015 à juin 2016, consacré 71% de leurs 
bénéfices à des rachats d'actions, une proportion qui atteint 
123% si l'on prend en compte les dividendes versés. "Leurs 
valorisations restent élevés d'autant que leurs bénéfices ne 
parviennent plus à croître", a-t-il souligné.  
     
**Concernant les valeurs européennes, Invesco estime qu'elles 
sont plus abordables mais que les perspectives de croissance des 
bénéfices ont encore été remises à l'année prochaine. La société 
de gestion continue à privilégier les actifs plus cycliques 
malgré les turbulences enregistrées au mois de septembre, 
notamment sur Deutsche Bank  DBKGn.DE  et le secteur bancaire en 
général  .SX7P . "Bien que ce dernier soit confronté à des défis 
structurels, voire existentiels, il semble que le pessimisme 
reflété par les valorisations soit excessif", estime Invesco. 
    
**Sur l'obligataire, la société de gestion est neutre sur les 
emprunts d'Etat et les obligations d'entreprises. Pour les 
premières, elle juge faible le potentiel d'appréciation au vu 
des niveaux de taux, même si une remontée brutale de ceux-ci ne 
paraît pas à l'ordre du jour. Sur les secondes, les injections 
massives de liquidités des banques centrales alimentent une 
baisse des primes de risque qui ne suggère pas un potentiel de 
hausse très important.  
     
**Invesco a une opinion négative sur le haut rendement pour 
lequel "le niveau actuel des primes implique que beaucoup de 
bonnes nouvelles sont déjà intégrées par le marché" et sur la 
dette émergente en raison du risque politique toujours très 
présent sur cette classe d'actifs.  
     
**En dépit d'un consensus grandissant concernant une hausse des 
taux par la Réserve fédérale américaine au mois de décembre, 
cette "éventualité est loin d'être acquise", ce dont devraient 
bénéficier les actifs risqués, estime la société de gestion. 
Elle souligne, par ailleurs, que les grandes banques centrales 
achètent désormais pour environ 200 milliards d'euros d'actifs 
financiers par mois, continuant d'offrir un support de liquidité 
à moyen terme pour les marchés.  
     
 
 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand) 
 

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