SQLI : Une valorisation toujours attractive : Opinion Achat

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Cours (clôture au 30/09/13) Target Price
12.65 Eur 15.50 Eur (+ 22.5%)

Hausse de la MOC S1 2013 malgré un effet calendaire défavorable

Le 26 septembre dernier, SQLI a publié un ROC S1 2013 de 3,4 MEur, représentant une marge de 4,3 %, en légère progression de +0,2 point yoy, conformément à nos attentes. Cette évolution s'explique par 1/ le redressement de l'agence de Paris (rentable sur la période vs en perte opérationnelle de -2 MEur au S1 2012), malgré un effet calendaire défavorable (-1,1 MEur de CA en moins sur le groupe) qui a pesé sur la rentabilité du groupe, 2/ le recours accru aux ressources offshore permettant de réaliser des projets mieux margés et 3/ l'arrêt d'activités non rentables. Par ailleurs, le groupe a constaté sur la période un produit issu du CICE d'un montant de 550 KEur sur le semestre (soit environ la moitié du montant annuel).Par ailleurs, SQLI enregistre une dépréciation du goodwill de sa branche SAP d'un montant de -1,4 MEur, compte tenu des performances décevantes affichées par cette activité.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com
01.45.63.68.86

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