SQLI : CA S1 2013 inférieur à nos attentes, MOC prudente : Opinion Achat

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Cours (clôture au 13/08/13) Target Price
12.00 Eur 14.50 Eur (+ 20.9%)









SQLI a publié, hier, un CA S1 2013 de 79,0 M¤, en décroissance de -2,8 % yoy, soit un chiffre inférieur à nos attentes (vs 81,0 M¤ E). Cette contreperformance est attribuable 1/ à un effet calendaire défavorable (2 jours ouvrés en moins) et 2/ à la contreperformance de l'entité IdeoSanté cédée le 31 juillet dernier (recul de l'activité de -1,6 % sur la base du nouveau périmètre post cession). Sur la période, le TJM ressort en baisse, à 473 ¤ (vs 491 ¤ au S1 2012) sous l'effet notamment d'un recours accru à l'offshore, tandis que le taux d'activité progresse de +0,4 pt à 81,5 %. Pour le S1 2013, le management vise une MOC stable yoy (4,1 % au S1 2012), soit un niveau de rentabilité prudent, nous amenant à réduire nos prévisions de marges pour 2013. Notre TP ressort à 14,50 ¤ (+20,9 % d'upside). Opinion Achat.



Benjamin TERDJMAN

Analyste Financier

bterdjman@genesta-finance.com

01.45.63.68.86



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