Spie : une valorisation déjà exigeante

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Le spécialiste des services d’ingénierie électrique Spie a réussi ses débuts en Bourse. Introduit le 10 juin à 16,50 euros, plutôt dans le haut de la fourchette proposée, le titre a depuis progressé et évolue au-dessus de 17,50 euros, malgré la crise grecque. Avant peut-être Europcar, il s’agit de la plus importante introduction à Paris depuis 2007.

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Nous l’avons déjà souligné, Spie présente un profil attrayant dans l’industrie : revenus récurrents, clientèle diversifiée, forte génération de trésorerie, acquisitions régulières, etc. Le groupe est aussi fortement exposé à l’Europe et pourrait profiter d’une amélioration de l’investissement industriel sur le vieux continent.

Mais la valorisation nous paraît tendue, avec une valeur d’entreprise de 3,9 milliards d’euros (2,6 milliards de capitalisation boursière plus 1,3 milliard d’endettement net), soit 10,6 fois l’excédent brut d’exploitation de l’exercice écoulé. Nous restons à l’écart du titre pour le moment.

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