Solutions 30 : Tous les indicateurs semblent au vert pour 2013 : Opinion Achat

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Cours (clôture au 10/04/13) Target Price
24.00 Eur 27.00 Eur (+ 12.5%)

Solutions 30 a publié, le 8 avril 2012, un résultat d’exploitation de 4,1 M€, représentant une marge de 5,3 %, en progression de +1,1 points vs 2011. Cette amélioration de la rentabilité est en ligne avec nos prévisions (vs 4,4 M€ E), faisant ressortir notamment une diminution de presque 5 points des charges de personnel (37,1 % du CA en 2012 vs 42,0 %), grâce à des taux d’activité plus favorables en 2012. Cette progression des marges est d’autant plus favorable qu’elle intervient dans un contexte de hausse des dotations aux amortissements qui atteignent 2,4 % du CA en 2012 (vs 1,4 % en 2010 et 2011), sous l’effet de la mise en place d’une activité de location de lecteurs de cartes bancaires (détenus en propre), issue de l’acquisition de la société Odyssée.

Entre janvier et avril 2013, Solutions 30 a réalisé deux acquisitions stratégiques qui seront intégrées dans les comptes au 1er avril 2013. En effet, le groupe a racheté Form@Home (3-4 M€ de CA FY), filiale dédiée aux services d’assistance informatique à domicile de la Fnac, et CIS Infoservices (20 M€ de CA FY), ex filiale de Cegelec (Groupe Vinci), structure spécialisée dans la maintenance d’installations bureautiques, téléphoniques et des terminaux de paiement. Ces acquisitions sont très stratégiques pour le groupe, puisque 1/ celles-ci auraient été réalisées dans de très bonnes conditions économiques et 2/ les structures devraient permettre de générer un nombre d’interventions satisfaisant, avec un positionnement sur des marques connues (Fnac, McDonald’s, Intermarché…) ayant de plus une couverture géographique optimale.

Après intégration notamment de CIS Infoservices dans notre modèle, nos prévisions de chiffre d’affaires sont relevées à court et moyen termes. S’agissant de la rentabilité, nous conservons nos hypothèses, tablant sur une progression continue des marges, favorisée grâce au volume d’activité élevé rendu possible par les multiples relais de croissance du groupe. Notre objectif de cours ressort à 27,00 € par titre, offrant un potentiel d’upside de +12,5 %. Nous relevons notre opinion de Neutre à Achat sur la valeur.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com
01.45.63.68.86


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