Solocal : une augmentation de capital imminente ?

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(lerevenu.com) - Le courtier Gilbert Dupont anticipe un appel au marché de Solocal pour réduire sa dette. En Bourse, l'éditeur d'annuaires réagit peu pour le moment.

Selon Jean-Baptiste Sergeant chez Gilbert Dupont, Solocal (ex-Pagesjaunes) n'aurait pas d'autre choix que de réaliser une augmentation de capital dans les meilleurs délais. L'analyste évoque un risque de rupture de covenant bancaire. La dette nette est en effet attendue en fin d'année à 3,8 fois l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) et à 4,2 fois son estimation pour 2014, contre un ratio maximum autorisé à 3,75. 

La capitalisation boursière de Solocal  est tombée à 340 millions d'euros pour une dette nette estimée à 1,2 milliard. L'objectif du management est d'augmenter le poids du digital à 75% de l'activité du groupe en 2015 contre 58% en 2012. Pour y parvenir, un plan d'investissement de 170 millions d'euros sur trois ans est prévu. 

Le titre Solocal a perdu 35% depuis le début de l'année et 83% en trois ans. Il a établi un plus bas historique le 21 novembre à 1,16 euro. L'action est ainsi tout près de basculer en «penny stock» (valeur à moins de un euro). L'analyste de Gilbert Dupont a réduit son objectif, de 1,40 à 1,10 euro. 

Le Revenu Hebdo a conseillé de vendre Solocal le 25 janvier 2013 à 2,32 euros. Le titre a perdu 47,8% depuis. Une augmentation de capital diluerait fortement les actionnaires historiques. Nous maintenons un avis négatif.    

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