Sodexo : la déception des marchés est-elle justifiée ?

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Le titre du leader mondial des services de qualité de vie Sodexo a marqué le pas hier à la suite de la publication des comptes semestriels de l'exercice 2015/2016 clos fin août. Le groupe a pourtant dégagé un chiffre d'affaires un peu meilleur que prévu par le marché.

Tiré par une bonne dynamique aux Etats-Unis, en Grande-Bretagne (avec l'effet positif de la coupe du monde de Rugby à l'automne) et un redressement en Europe, il est ressorti en hausse de 6,7% à 10,6 milliards (contre 10,5 milliards anticipés). Hors effets de change, la croissance organique de 3,7% dépasse les attentes (3,4%) grâce essentiellement à la contribution de la coupe du monde de Rugby, sans quoi elle se situerait à 2,5%.

Cette solide tendance sur l'activité du groupe a facilité une progression de 6,1% du résultat opérationnel avant coûts exceptionnels à 658 millions. Hors effets de change, la croissance est un peu plus forte (+7,9%) une fois neutralisée la dépréciation du real brésilien, sachant que l'impact positif de la hausse du dollar est moins fort cette année. La performance fait ressortir une amélioration de 0,3 point de la marge opérationnelle courante à 6,2%. Le marché s'attendait à un peu mieux avec un niveau de rentabilité de 6,4%.

Cette légère déception ne soulève pas d'inquiétudes particulières et mérite d'être relativisée. Elle n'aura en tous les cas pas d'incidences sur la tendance de l'exercice. La direction confirme en effet ses objectifs et vise une croissance organique de 3% du chiffre d'affaires et de 8% de son résultat opérationnel courant avant éléments exceptionnels.

A plus long terme, les cibles sont plus ambitieuses avec une dynamique interne de 4% à 7% par an et une progression de 8% à 10% de la profitabilité opérationnelle. Le démarrage à partir du second semestre du contrat géant de 1,68 milliard d'euros sur dix ans signé avec Rio Tinto et le nouveau plan d'économies de 200 millions devra...

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