Séché Environnement : Résilience du modèle mise à l'épreuve

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Renforcer
« Le groupe publie un CA au T1 de 87,8 M¤ (-3,9%), en ligne avec nos attentes. Séché a été pénalisé par les activités en prise directe avec la production industrielle. Globalement la fin du trimestre a été plus satisfaisante, avec notamment une croissance revenue à l'équilibre en mars sur les déchets dangereux. La direction confirme son objectif de stabilité de ses agrégats financiers et de ses rations bilanciels sur Séché Environnement en 2009. Cette hypothèse nous semble ambitieuse en dépit d'une bonne contribution de la production d'électricité verte. La publication peut sembler décevante au regard des attentes du consensus : le titre pourrait donc être sanctionné à court terme après un bon parcours boursier depuis janvier (+2%) et depuis 6 mois (+18%). Nous dégradons l'opinion à Renforcer vs Acheter en raison notamment du manque de catalyseur à court terme et du risque de remise en cause des objectifs annuels. Nous attendons ainsi une contraction de 4% du résultat opérationnel en 2009. »
Nicolas Royot
Portzamparc


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