Séché Environnement : Objectifs atteints au T4

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« Le CA de Séché Environnement au T4 est ressorti très légèrement supérieur aux attentes à 103.7 M€ (+5.8%). En revanche, le groupe de traitement de déchets n’a pas été en mesure de confirmer sa guidance implicite d’une croissance de la marge opérationnelle de 100 pb par an à horizon 2012. Notre précédent scénario de valorisation n’intégrait déjà plus la réalisation de cette guidance. Toutefois, le groupe devrait en proposer une nouvelle au marché à l’occasion de la publication des annuels. Nos estimations actuelles intègrent une communication très prudente sur 2009. Notre valorisation de Séché Environnement stand alone est abaissée à 43€ (vs 48€) après prise en compte de nos nouvelles estimations. Compte tenu des nombreuses incertitudes du marché sur la capacité de la Saur à atteindre ses objectifs opérationnels et à rembourser sa dette de Holding, nous sommes amenés pour le moment à ne pas retenir la valeur de l’equity de HIME détenue par Séché (risque de dilution) et à ne retenir que 50% de la valeur de l’obligation convertible tirée sur Hime estimée à 7€ par action. Notre objectif de cours est ainsi fixé à 50€ (vs 55€ précédemment). »
Louis Boujard
Aurel ETC Pollak


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  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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