SATIMO : NexResearch est à l’achat

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Cours au 13/02/07 Fair Value*
23.18 € 25.30 €

NOTRE OPINION
EN UTILISANT UNE MOYENNE PONDEREE DU DCF, P/E 07, VE/EBITDA 07, NOUS OBTENONS UNE FAIR VALUE DE 25,3€ PAR ACTION, 9,1% AU-DESSUS DU DERNIER COURS.

RESUME - CONCLUSION
Satimo, société française spécialiste des scanners à balayage électronique, vient de publier un CA 9 mois 06/07 en croissance organique de 41% et a confirmé un objectif de chiffre d’affaires annuel de 17,5 millions d’euros. Au titre de cet exercice, nous tablons sur une croissance de 38,9% et sur une marge d’EBIT de 20%. Ces chiffres sont bien supérieurs à ceux du secteur et nous pensons que le positionnement de niche de ses produits lui permettra de maintenir ce haut niveau de rentabilité.

Si la société réalise historiquement la majeure partie de son chiffre d’affaires sur le marché de la radiocommunication, nous saluons la politique de diversification menée par la direction qui offre des perspectives de croissance importantes sur des marchés matures. Satimo réalise aujourd’hui 30% de son activité sur le secteur automobile en partenariat avec de grands groupes comme GM ou PSA, et sa volonté de se développer dans l’aéronautique, un secteur qui entre dans un cycle de renouvellement des technologies, nous conforte dans nos perspectives de développement à long terme.

Afin de maintenir son avance technologique et de s’implanter dans le contrôle industriel, le médical et la sécurité, Satimo consacre beaucoup d’efforts en R&D et prévoit de commercialiser une nouvelle gamme de scanners courant 2007, qui devrait contribuer à soutenir la croissance.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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