Saint-Gobain à l'aube d'un nouveau cycle de croissance

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Intégré le 14 juin à notre portefeuille d'actions avec un cours de 36,88 euros, le titre du leader mondial des produits pour l'habitat Saint-Gobain s'est bien repris après avoir ponctuellement souffert du Brexit, comme l'ensemble du marché parisien. Il a depuis profité du retour au calme des places financières, mais également de la publication de comptes semestriels plutôt rassurants.

En données publiées, le chiffre d'affaires, en repli de 1,6 % à 19,55 milliards d'euros, reste pénalisé par des impacts de change négatifs liés à la dépréciation des devises d'Amérique du Sud et de la livre sterling ainsi que par des effets de périmètre.

Mais le plus pertinent est de raisonner sur une base comparable. On s'aperçoit que les ventes ont renoué avec une croissance organique de 2,9 %, alimentée par une hausse des volumes de 3,5% observée sur les trois métiers du groupe (matériaux innovants, produits pour la construction et distribution bâtiment) et dans toutes les zones géographiques (Europe occidentale, Etats-Unis et Asie et pays émergents). L'effet prix est encore négatif de 0,6%, mais cela n'a pas empêché le résultat opérationnel courant de progresser de 7,3% à 1,37 milliard (+10 % à périmètre et change constants) et de faire ressortir un gain de 0,6 point à 7%.

La performance est attribuée à l'effet volume, mais également au programme de rationalisation de la structure de coûts. La direction est confiante au second semestre sur la poursuite de cette tendance vertueuse soutenue par la reprise en France du marché immobilier résidentiel et le maintien d'une bonne dynamique aux Etats-Unis. Il est encore trop tôt pour tirer les conséquences du Brexit sur l'économie britannique, tandis que la conjoncture semble avoir atteint un point bas au Brésil.

Le groupe confirme ainsi pour l'ensemble de l'exercice ses objectifs visant une croissance de son résultat opérationnel courant. A noter que sur la première ...

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