Rexel : nuages à l'horizon

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La montée en puissance d'Amazon Business inquiète. (© Rexel)
La montée en puissance d'Amazon Business inquiète. (© Rexel)

Le redressement du distributeur de matériel électrique tarde à se concrétiser.

Au deuxième trimestre, ses ventes se sont effritées de 0,2% à 3,34 milliards d'euros, et sa marge opérationnelle ajustée est restée stable à 4,5%, un niveau bas.

Après avoir grimpé de 28% en 2016, le titre repart à la baisse. Il cède 19% en six mois.

La visibilité apparaît brouillée. La demande est mieux orientée dans de nombreux pays, avec un effet prix positif. Mais la réorganisation du réseau américain pèse sur la rentabilité.

Le poids de la dette nette reste élevé, à 3,3 fois l'excédent brut d'exploitation à mi-exercice, ce qui devrait conduire à des cessions d'actifs.

Enfin, la montée en puissance d'Amazon Business (vente aux professionnels) est un risque pour Rexel.

Nous dégradons notre conseil à conserver sur le titre.

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