Résultats conformes

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Acheter
« Le groupe publie une marge opérationnelle courante de 12,1% (vs. 13,1%), conforme à notre attente. La dégradation de la rentabilité opérationnelle est imputable à la conjonction de plusieurs phénomènes : un léger effritement du taux d’activité (94,3% vs. 94,7%) compte tenu d’une politique de recrutement très active, la consolidation sur 12 mois de la société Idestyle et une augmentation de proportion des effectifs non facturables. Le groupe précise que cette situation financière n’obère pas sa capacité à croître par croissance externe. Pour 2008, le management évoque une croissance organique d’au moins 8% et un respect de sa politique de marge (MOC normative de 12%). Nous considérons que cette guidance est plutôt prudente (un an auparavant le groupe évoquait une croissance organique 2007 de 10% pour finalement dégager +16%). Nous réitérons notre opinion « Acheter » car Alten bénéficie d’une position de leader sur un marché en concentration, d’une capacité à gagner des parts de marché tout en maintenant des marges à un niveau élevé, d’une aptitude à croître par croissance externe, d’une faculté à autofinancer son développement et d’une valorisation attractive. »
Emmanuel Parot
Gilbert Dupont


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  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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