Rémy Cointreau : l'ivresse de la valorisation

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Cognac Rémy Martin. (© Rémy Cointreau)
Cognac Rémy Martin. (© Rémy Cointreau)

Les comptes annuels de Rémy Cointreau, publiés le 9 juin, ont confirmé le redressement de sa profitabilité. À fin mars 2016, le chiffre d’affaires du groupe de spiritueux a progressé de 0,3% à données comparables. Mais, surtout, le résultat opérationnel courant a grimpé de 6,1% alors que les analystes qui suivent la valeur visaient un regain limité à 3,6% seulement.

Valorisation excessive

Cette performance est à mettre à l’actif des cognacs Rémy Martin, dont les ventes ont progressé de 3,2%, après deux années de repli (-20,8% en 2014 et -1,9% en 2015). Il faut dire que les dirigeants, comme ils l’avaient promis l’an dernier, ont mis l’accent sur les investissements en communication. En outre, les économies réalisées sur les frais administratifs du groupe, en recul de 9,4%, ont libéré des marges de manœuvre pour financer la publicité.

Pour autant, le titre a baissé de 6,4% en une semaine. En cause, une valorisation jugée sans doute excessive au regard des modestes objectifs des dirigeants pour l’exercice en cours. La capitalisation représente 28,5 fois le bénéfice net estimé à mars 2017.

Nous restons à vendre sur le titre Rémy Cointreau.

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