Que choisir en Bourse : défensives ou cycliques ?

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BT, Bristol Myers Squibb, Société Générale : quelques une des valeurs recommandées par Credit Suisse. (© BT / BMS / M. Yahya)
BT, Bristol Myers Squibb, Société Générale : quelques une des valeurs recommandées par Credit Suisse. (© BT / BMS / M. Yahya)

Les stratèges de Credit Suisse constatent que la valorisation des actions cycliques européennes est basse en données relatives, par rapport à des actions défensives, proche de ses plus bas niveaux depuis cinq ans en utilisant le ratio price to book (valorisations boursière rapportée aux fonds propres). Cette situation reflète le très fort appétit des investisseurs pour les entreprises dites défensives dont l’activité est peu sensible aux soubresauts d’une conjoncture qu’ils ont beaucoup de mal à anticiper.

Mais cette situation est paradoxale, selon les stratèges de la banque suisse, car les indicateurs de conjoncture sont plutôt bien orientés en Europe. Ils soulignent notamment que l’indice PMI de la confiance des directeurs d’achat - très suivi par les opérateurs de marché – est reparti à la hausse ces derniers mois, en particulier sur la composante des nouvelles commandes.

L’indicateur PMI des nouvelles commandes, après douze mois consécutifs de hausse, est compatible avec une croissance de 2% du PIB en rythme annuel. Credit Suisse conseille donc de panacher les portefeuilles entre secteurs cycliques (valeurs financières, agences de travail temporaire et équipementiers automobiles) et secteurs défensifs (opérateurs télécoms et pharmacie). 

Trois secteurs européens sont mis en avant par Credit Suisse : les opérateurs télécoms, la pharmacie et

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