Pierre & Vacances : Une amélioration du ROC plus faible qu'attendue : Opinion Achat

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Après avoir publié un chiffre d'affaires FY 2013/14 de 1 415,4 M¤, en croissance de +8,3 % yoy, Pierre & Vacances a affiché un ROC 2013/14 de 12,2 M¤ (vs. 2,7 M¤ sur 2012/13). Cette amélioration de la rentabilité, inférieure à nos attentes, provient 1/ de la réduction des pertes sur le Tourisme à -6,9 M¤ (vs. -12,4 M¤ en 2012/13) et 2/ de la progression des revenus Immobilier permettant de dégager un ROC de 19,1 M¤ sur ce segment (MOC de 6,7 % vs. 8,7 % en 2012/13). Le groupe a pour objectif de réaliser une MOC 2016/17 de 5 % (avec un an de retard par rapport à l'objectif initial). Suite à cette publication, nous conservons des hypothèses prudentes, l'objectif de MOC 2015/16 de 5 % nous semblant encore ambitieux à ce stade. Notre objectif de cours ressort inchangé à 28,00 ¤. Opinion Achat maintenue.

 

Thomas DELHAYE

Analyste Financier

tdelhaye@genesta-finance.com

01.45.63.68.88

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