Pharmagest : De la visibilité à bon prix

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« Le groupe a publié un CA T1 de bonne facture puisque le ventes ont cru de 15,4% à 25,2M¤ alors que la base de comparaison était élévée. Une performance qui nous a conduit à revoir en hausse nos prévisions de CA pour 2011 (+8% vs 2010). Même si les marges pourraient être affectées par la montée en puissance de l'activité de Régie Publicitaire, le ROC 2011 s'inscrira en croissance. Plus globalement, le titre bénéficie d'une bonne visibilité. En France où il est leader, le groupe déroule sa stratégie et continue semestre après semestre de transférer ses anciens clients sur la nouvelle version de son logiciel (taux d'équipement 67% à fin 2010) auxquels vient se rajouter les revenus de maintenance (1/3 du CA). De plus, il développe continuellement de nouveau Add-On fortement générateurs de marge. A côté de cela, le groupe étend ses services vers des métiers connexes, tels que les Laboratoires Pharmaceutiques ou les EHPADs, dans une logique similaire (récurrence de revenus) ce qui lui procure de nouveaux relais de croissance très intéressants. Nous confirmons notre opinion d'achat sur le titre avec une fair value rehaussée à 62,5¤. »
Robin Leclerc
IdMidcaps


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