Pékin modifie le calcul du yuan pour limiter sa volatilité

information fournie par Reuters•26/05/2017 à 13:44

    par Winni Zhou et John Ruwitch 
    SHANGHAI, 26 mai (Reuters) - La Chine est en train de 
modifier, pour la deuxième fois depuis le début de l'année, la 
méthode de calcul du cours pivot du yuan, dans le but de rendre 
la devise plus stable et de limiter les fluctuations de cours. 
    Le China Foreign Exchange Trade System (CFETS), plate-forme 
d'échange supervisée par la Banque populaire de Chine (BPC) a 
précisé qu'un "facteur contre-cyclique" serait désormais pris en 
compte pour la fixation quotidienne du cours pivot  CNY=PBOC . 
    En février, le CFETS avait ramené la période de référence 
des transactions du yuan contre un panier de devises de 24 
heures à 15 heures, avaient alors dit à Reuters des sources 
bancaires.   
    Le yuan peut fluctuer de 2% à la hausse ou à la baisse 
autour du cours pivot fixé par la BPC. Pour déterminer le cours 
pivot suivant, la banque centrale prenait jusqu'ici en compte le 
cours de règlement du yuan face au dollar ainsi que les 
changements intervenus dans un panier de monnaies pondérées des 
échanges commerciaux. 
    Certains intervenants de marché pensent que la formule a 
déjà été appliquée avec une certaine flexibilité, ce qui a 
permis aux autorités de faire baisser ou monter le taux de 
change en fonction de facteurs extérieurs. 
    Avec la nouvelle méthodologie, il sera moins facile de 
prévoir le cours pivot, ce qui pourrait avoir une influence sur 
la capacité des cambistes opérant sur le marché "offshore" à 
anticiper le cours pivot du lendemain. 
     
    COMPLIQUER LA SPÉCULATION 
    "Ceci introduit des forces indépendantes du marché dans le 
mécanisme du cours pivot du yuan. En cas d'anticipation d'une 
forte dépréciation du yen, ce 'facteur' permettra à la BPC de 
fixer le cours pivot à un niveau plus élevé (...) Cela va 
compliquer la spéculation", a estimé un courtier d'une banque 
chinoise. 
    Dans un communiqué, le CFETS déclaré que la modification du 
mode de calcul devrait réduire les "effets grégaires" sur le 
marché, amenant ainsi les intervenant à se concentrer davantage 
sur les fondamentaux macroéconomiques. 
    Le CFETS n'a pas détaillé la nature du facteur 
contre-cyclique ni la manière dont il serait appliqué, ce qui 
expose la Chine, selon des courtiers, à des accusations de 
manque de transparence de son marché des changes. 
    Vendredi, la BPC a fixé le cours pivot à 6,8698 yuans pour 
un dollar, en-dessous du fixing de la veille de 6,8695. Sur le 
marché spot, le yuan a atteint à un moment 6,8493 dollars, son 
plus haut niveau depuis le 16 février. 
    Malgré les interventions des banques publiques chinoises 
pour soutenir le yuan, ce dernier s'est déprécié de 6,6% face au 
dollar l'an dernier, sa plus forte baisse en un an depuis 1994, 
ce qui a incité les autorités à renforcer leur contrôle sur les 
sorties de capitaux. 
    La devise chinoise a regagné 1,2% face au billet vert depuis 
le début de l'année mais la plupart des observateurs s'attendent 
à la voir se déprécier à nouveau si la Réserve fédérale 
américaine poursuit son relèvement progressif des taux d'intérêt 
aux Etats-Unis. 
     
    Voir aussi : 
    * BREAKINGVIEWS-China puts currency market forces on notice 
  
 
 (Benoit Van Overstraeten pour le service français, édité par 
Marc Angrand)