Overlap Groupe : "Un spécialiste au service des infrastructures haut de gamme"

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Cours au 30/11/09 Target Price
4.55 € 7.50 €

Créé en 1992, Overlap Groupe est aujourd’hui le leader français des infrastructures informatiques haut de gamme. Au carrefour des métiers de l’informatique et des SSII, Overlap propose aux entreprises de les accompagner dans l’intégration et le déploiement d’infrastructures informatiques en leur offrant une large gamme de services et des solutions de financement. Le groupe compte parmi ses références clients de grandes entreprises et des services publics mais développe aussi sa présence auprès des PME. Le chiffre d’affaires de l’exercice 2008-2009 s’élève à 233,1 M€ dont 67,2% provenant des infrastructures informatiques, 30,0% des services informatiques et 2,8% des activités de financement. Overlap devrait bénéficier de la reprise du secteur attendue pour la mi-2010 pour mettre pleinement en oeuvre son recentrage stratégique vers l’activité de services, plus génératrice de marges. Au S1 2009-2010, le groupe a enregistré un chiffre d’affaires de 90,8 M€, un résultat opérationnel de –3,3 M€ et un résultat net de –3,7 M€. Le management a annoncé un objectif d’accroissement de la marge brute et de réduction de charges opérationnelles en vue d’abaisser son point mort à 220 M€ en 2009/10 et 204 M€ en 2010/11. Pour notre part, nous tablons sur un chiffre d’affaires de 221,4 M€ hors MIB Suisse, un résultat opérationnel de 1,4 M€ et un résultat net de 0,1 M€. Nous initions donc la couverture du groupe Overlap avec un target price de 7,5 €, issu de nos modèles de valorisation DCF et comparables boursiers, et une recommandation à l’Achat. Notre objectif de cours fait ressortir un potentiel de 65 %, compte tenu des niveaux de cours actuels.


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