OBER: NexResearch maintient sa recommandation d'achat

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Cours au 29/10/07 Fair Value*
24.32 € 29.70 €

Résumé Conclusion
Ober a annoncé un CA 9 mois en croissance de 20.2%, légèrement supérieur à nos attentes. L’accélération du développement de la société repose sur des fondations solides. Nous restons confiants sur la valeur en raison de :

o L’élargissement et le renouvellement de la gamme avec le lancement de 2 familles de produits par an
o Un plan export ambitieux : ouverture d’un bureau à New York, nouveaux agents et distributeurs, renforcement des équipes commerciales.
o Un axe de développement sur des activités à CA récurrent : les enseignes, les franchises, les hôtels, etc...
o Une politique volontariste d’acquisitions en France ou à l’étranger

Nous anticipons également un niveau d’EBIT élevé (approx. 20%) grâce à:
o L’amélioration du mix-produit : le développement de produits sur-mesure à forte VA à destination des architectes et designers
o Un pricing power important qui permet de répercuter la hausse du prix des matières premières sur le client
o Une amélioration de la productivité suite aux investissements machine (1.6M€ pour 2007)
o Les synergies générées avec Marotte (fusion des forces commerciales, SI commun, etc.)
Notons enfin que la société s’engage à reverser 35% de ses résultats sous forme de dividendes. Nous revoyons notre prévision de CA 07 à 25.7M€, maintenons notre recommandation d’achat sur le titre et relevons notre fair value à 29.7€, soit 22.1% au-dessus du dernier cours.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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