Numericable détient le record du plus gros emprunt "junk"

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    LONDRES, 7 avril (IFR) - Numericable-SFR  NUME.PA  a 
impressionné le marché obligataire mercredi en bouclant un 
emprunt de 5,2 milliards de dollars (4,6 milliards d'euros), le 
plus important emprunt à haut rendement jamais émis en une seule 
tranche. 
    Le groupe français avait annoncé mardi son intention de 
lever 2,5 milliards de dollars à dix ans puis il avait porté son 
montant à trois milliards le lendemain, ce qui n'avait pas 
surpris les investisseurs car cela permettait à la filiale 
d'Altice  ATCA.AS  de refinancer totalement un emprunt de 2,4 
milliards de dollars échéance 2019 portant un coupon de 4,875%. 
    Plusieurs d'entre eux ont dit en revanche qu'ils avaient été 
abasourdis par le montant définitif de 5,2 milliards de dollars. 
    L'emprunt "junk" d'Altice dépasse ainsi le précédent record 
établi par l'emprunt de 4,25 milliards de dollars, échéance 2023 
et coupon de 7,875%, émis en septembre 2013 par l'opérateur 
télécoms américain Sprint  S.N , selon des données d'IFR, un 
service de Thomson Reuters. 
    Un investisseur précise que le seul emprunt à haut rendement 
à dépasser celui de Numericable est celui de 5,25 milliards de 
dollars, 5,375% échéance 2021, du pétrolier brésilien Petrobras. 
A ceci près que cet emprunt a été émis en 2011 et qu'à cette 
époque, Petrobras bénéficiait encore d'une note en catégorie 
d'investissement ("investment grade"). 
    Un investisseur a entendu dire que l'émission 
Numericable-SFR avait été sursouscrite trois fois, donnant un 
livre d'ordres final de 15 milliards de dollars. Un montant jugé 
vraisemblable par deux autres investisseurs dont les soumissions 
n'avaient pas encore été satisfaites.  
    L'emprunt sert un coupon relativement élevé de 7,375% mais 
Altice a dit jeudi qu'il reviendrait à 5,7% une fois effectuée 
la conversion en euro.  
    Le refinancement permet également à Numericable de 
s'épargner "tout remboursement de dette important jusqu'en 
2022". 
    Un analyste crédit estime que cet emprunt est un message 
clair envoyé à la Bourse, où les actions Numericable et Altice 
ont perdu plus de 40% et 50% respectivement par rapport à leurs 
pics de l'an dernier. 
    "Le sentiment était vraiment négatif quand ils ont lancé 
leur dix ans aux USA; beaucoup d'analystes boursiers pensaient 
que ça n'était pas tenable", dit-il, faisant référence aux 3,8 
milliards de dollars d'obligations non garanties émises par 
Altice pour racheter Cablevision en septembre, dont le rendement 
dépasse 10%. 
    "D'un point de vue fondamental, cette opération est 
éminemment positive pour Numericable et aussi pour Altice car ça 
leur laisse largement les moyens de gérer leur activités à un 
coût de moins de 6%". 
    L'action Numericable perdait 0,38% à 29,14 euros à 
l'approche de la clôture à la Bourse de Paris, tandis qu'Altice 
gagnait 1,51% à 13,78 euros.    
     
 
 (Robert Smith, Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité 
par) 
 

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