(AOF / Funds) - La BCE « fera tout ce qu'il faut ». Cette déclaration fin juillet de Mario Draghi, le président de la BCE, a été saluée par les investisseurs qui s'inquiétaient de plus en plus de l'évolution préoccupante de la situation au sein de la zone euro, note Eric Pictet, directeur général du bureau de Paris de Muzinich & Co dans un point mensuel. Les actifs risqués, en particulier les actions et les emprunts d'Etat espagnols, ont aussitôt rebondi. L'ensemble des segments du marché obligataire européen a généré des rendements positifs, mais à des moments distincts durant le mois de juillet.

Les emprunts d'Etat de qualité supérieure et les obligations notées « investment grade » se sont fortement appréciés, bénéficiant d'un « flight to quality » des investisseurs, jusqu'au fameux discours de Draghi. Les obligations à haut rendement ont également réalisé de belles performances, principalement en fin de mois. En Europe, le marché a été marqué par plusieurs nouvelles émissions qui ont dans l'ensemble été bien sursouscrites. La publication des bénéfices des entreprises a d'ores et déjà commencé et se caractérise par une décélération des bénéfices due pour partie au ralentissement en Europe. Les entreprises moins exposées aux pays les plus fragiles de la zone euro continuent néanmoins de bien se comporter. Le mois de septembre augure du retour des tensions sur les marchés et des difficultés sur le front de la crise européenne, avec la publication du prochain rapport de la Troïka en Grèce, l'élection aux Pays-Bas et de la décision du Conseil Constitutionnel allemand sur la validité du Mécanisme Européen de Stabilité, prédit Eric Pictet. De plus, les investisseurs pourraient également s'inquiéter davantage de la poursuite de la décélération de la croissance économique au sein des marchés émergents et de l'incertitude entourant la politique américaine dans le sillage des élections. Cependant, les fondamentaux de la classe d'actifs (obligations à haut rendement) restent robustes avec des taux de défaut qui devraient rester peu élevés à court terme. Selon Muzinich & Co, « tout repli du marché constituera une opportunité d'achat attrayante ».

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