METROPOLE TV (M6)

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Metropole TV (M6): Valorisation attrayante malgré le durcissement publicitaire

Boursorama le 27/06/2012 à 15:30
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« Après avoir publié un CA T1 de bonne facture (+3,6%), M6 devrait connaître un T2 plus difficile que prévu en raison du durcissement de la conjoncture publicitaire. Ainsi, le mois de mai a été extrêmement mauvais (chute des volumes de 24%) et le mois de juin s’annonce faible malgré l’Euro Foot, ce qui nous conduit à tabler désormais sur un recul de -5,8% du CA T2 (vs +0,6% avant), dont -8,0% pour l’Antenne. Cette contre-performance du 2ème trimestre combinée à un alourdissement du coût de grille pour cause d’Euro Foot devrait conduire à un recul significatif de la MOP semestrielle, à 15,4% vs 20,4% au S1 2011 (-5 pts). Sur l’ensemble de l’année en cours, nous révisons en baisse de 13% le BPA corrigé, en tablant dorénavant sur un recul de 1,5% du CA consolidé et sur un repli de 2,2 pts de la MOP. Malgré ce newsflow moins favorable, M6 dispose toujours de solides atouts : 1/ une audience dynamique (+1,0 pt au S1 2012), 2/ une rentabilité opérationnelle qui reste élevée (>14% en 2012- 14e), 3/ une trésorerie nette largement excédentaire (371 M€ fin 2012e), 4/ un rendement significatif (10% en 2012e). Notre objectif de cours est ajusté à 14,7€ (vs 18,5€). Nous confirmons notre opinion Acheter. »
Jean-Baptiste Sergeant
Gilbert Dupont


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