Meetic : Jeu, set et match.com

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« Les résultats 2008 de Meetic sont ressortis en ligne avec les attentes une fois retraitée des surinvestissements publicitaires et de l'arrêt des activités en Chine. Les perspectives de croissance s'annoncent favorable à court et moyen terme. Le groupe ne perçoit pas de ralentissement dans ses indicateurs organiques (augmentation du nombre d'abonnés, churn en diminution etc.). L'acquisition des actifs européens de match.com donne à Meetic une position écrasante de leader européen et les possibilités de cross-selling ainsi que la conservation d'une seule marque par pays constituent des synergies potentielles évidentes. Les synergies de coûts sont importantes et devraient s'étaler sur environ 24 mois. Meetic pense économiser rapidement 10 à 15M¤ de coûts marketing mais le montant des synergies IT est plus vague. A terme, Meetic pense pouvoir extérioriser une marge de ROAA de 33%. Dans ce contexte, le prix d'acquisition (12x le ROAA) semble tout à fait justifié. Notre fair value ressort à 23? (+45%) par DCF. Le titre Meetic a déjà bien performé depuis le début de l'année (+50%) mais le potentiel semble encore élevé. Le track record est bon hormis quelques incidents de parcours (acquisitions parfois surpayées et déconvenue en Chine) et le marché de Meetic ne semble pas touché par la crise. Nous adoptons donc une recommandation achat sur le titre. »
Bruno Jehle
IDMidCaps


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  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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