Manutan : Potentiel d'appréciation à long terme

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« A l'instar de son homologue allemand, Manutan a commencé à sentir un ralentissement de ses ventes sur le dernier trimestre de son exercice et la situation s'est fortement dégradée depuis octobre 2008. Si la situation semble s'améliorer depuis 2 mois, Nous n'avons pour le moment pas de visibilité quant au timing du retournement. Compte tenu du prix payé, de l'absence de perte et des synergies potentielles (au niveau des achats et sur le secteur Médico-Social notamment), nous estimons que le rachat de Camif Collectivités pourra être fortement créateur de valeur dès lors que Manutan redressera les marges. Tout comme lors de la précédente crise, le titre se valorise seulement légèrement au dessus des fonds propres. Notre fair value ressort actuellement à plus de 45¤. Estimant que le point bas est passé, nous adoptons l'opinion LT BUY sur le dossier (vs. NEUTRAL) qui dispose d'un potentiel d'appréciation important sur la base de multiples actuels (P/AN proche de 1x) et de sortie de crise. A court terme, le titre devrait cependant manquer de catalyseurs.»
Jérôme Chosson
IDMidCaps


Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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