Manutan : Le retour de la croissance organique est de bon augure

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Acheter long terme
« Le spécialiste de vente à distance d'équipements industriels et de bureautique a réalisé un S1 de bonne facture marqué par le retour de la croissance organique au 2e trimestre après 5 trimestres en forte décroissance et un quasi maintien de la marge opérationnelle en dépit de l'intégration de Camif Collectivités (CC) dont le résultat opérationnel a été légèrement positif sur la période. Malgré le contexte difficile, le groupe a ainsi été en mesure d'améliorer sa rentabilité de 2 points sur le périmètre hors CC grâce à des gains au niveau des achats et sur les charges de structure. Le groupe estime que le S2 devrait confirmer le retour de la croissance amorcé au T2 et anticipe un niveau de marge équivalent à celui de 2008/2009 malgré l'intégration en année pleine de CC. L'objectif est d'atteindre une marge opérationnelle de 5% d'ici 3 ans sur CC. L'exercice sera aussi marqué par la livraison du nouveau centre logistique en juin avec une mise en service prévue en janvier 2011. Nous maintenons notre opinion LT Buy sur la valeur avec un objectif de cours supérieur à 50¤. »
Jérôme Chosson
IdMidcaps


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