Manutan International : Une certaine résistance

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Renforcer
« Manutan, le groupe de vente à distance aux entreprises, publie un CA au T1 de son exercice 2008/2009 de 125,6 M€ (+0,9% mais -2,1% à périmètre constant), ce qui est supérieur à nos prévisions. La direction ne souhaite pas donner de prévisions de croissance en 2008/2009. Nous pensons que la résistance affichée au T1 ne reflète pas totalement l’ampleur de la crise car le trimestre intègre le mois d’octobre où les effets du ralentissement ne s’étaient pas encore fait pleinement ressentir. Or, ce ne sera pas le cas dans les mois à venir. Nous révisons en baisse nos perspectives de CA 2008/09, à 481,4 M€ (-4,2% vs. +1,5% auparavant), anticipant un repli des dépenses des entreprises et nous adoptons un scénario de reprise molle concernant les exercices suivants (BPA estimé pour 2009/10 à -7,3% et 2010/11 à -5,5%). Manutan dispose de moyens financiers pour passer la crise sans trop de difficulté (84 M€ de cash à la fin septembre 2008). Le poids croissant du CA réalisé par Internet et les efforts de rationalisation entrepris au niveau des achats permettront au groupe d’amortir la baisse de son activité sur ses résultats. Nous ajustons cependant notre objectif de cours à 36 €, compte tenu de la révision à la baisse de nos perspectives avec une opinion Renforcer vs. Achat. »
Stephan Dubosq
Arkeon Finance


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