Makazi Group: Forte progression de l'activité au S1

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Cours (clôture au 01/08/14) Target Price
5.80 ¤ 5.60 ¤ (-3.4%)

Au titre du S1 2014, Makazi Group a publié un chiffre d'affaires de 15,2 M¤, supérieur à nos attentes, en croissance de +55,9 % yoy. La marge brute ressort, quant à elle, en dessous de nos estimations, à 8,4 M¤, soit un taux de marge brute de 55,4 % (vs. 72,4 % au S1 2013). Sur la période, le groupe a fortement investi tant d'un point de vue technologique que commercial, ce qui devrait sensiblement impacter la rentabilité du S1. Suite à cette publication, nous ajustons à la hausse notre estimation de chiffre d'affaires, à 29,5 M¤, mais réduisons nos attentes de marge brute. Après mise à jour de notre modèle, la valorisation ressort à 5,60 ¤ par titre (5,90 ¤ avant dilution liée à l'exercice de BSA en juillet 2014). Nous conservons une Opinion Neutre sur la valeur.

Thomas DELHAYE

Analyste Financier

tdelhaye@genesta-finance.com

01.45.63.68.88

 

 


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