Maisons France Confort : Croissance organique certaine en 2010

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« Maisons France Confort a publié un CA T3 de 80,3M¤ (-25%), en ligne avec notre prévision (CA T3e 81,4M¤, -24%). Le rebond des prises de commandes s'accélère sur septembre et octobre, au-delà de l'effet de base favorable. Dans ces conditions le groupe renouera en 2010 avec une croissance organique que nous évaluons prudemment à +10%. Au final le groupe indique que l'année 2009 devrait se terminer sur une baisse de CA de l'ordre de 23%. Plus que l'atterrissage 2009, que nous jugeons un peu décevant, nous retenons surtout l'accélération des prises de commande : +40% en septembre, +50% en octobre après un S1 à +4%. L'année pourrait donc se terminer avec des prises de commandes supérieures à 550M? +9% ce qui conduirait en 2010 à un CA minimum de 440M¤ (+13,5%). Par prudence, nous retenons plutôt l'hypothèse d'une croissance organique de +10% et une contribution de 10M? pour les acquisitions que le groupe entend mener l'année prochaine. Sur ces bases, notre CA10e ressort à 436,5M¤ +12,6% (+10% organique) et notre ROP10e à 23,2M¤ ce qui conduit à un BPA10e de 2,24¤. Cette publication confirme la perspective d'une croissance soutenue en 2010. Dans ces conditions, Maisons France Confort devrait dès l'année prochaine repasser le cap des 5% de marge opérationnelle. Nous renforçons la valeur. »
Laurent Vallée
Portzamparc


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