Lisi : Le ciel s'éclaircit

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«Lisi a publié des résultats 2010 supérieurs à nos attentes, confirmant la recovery dans l'automobile et les cosmétiques et le redémarrage au T4 dans l'aéronautique en Europe. Le ROC ressort à 49,5MEUR (+44,7% vs 2009), 16% au-dessus de notre prévision. La MOC s'est améliorée de 1,5 point à 6,4%. Le groupe paraît être entré dans une période 2011-2012 favorable : consolidation de la croissance et des marges dans l'automobile, reprise dans l'aéronautique en Europe au S1 2011 puis en Amérique du Nord au S2, développement du pôle Médical. Nous avons revu en hausse nos prévisions de ROC 2011 et 2012 de respectivement 16% et 12% avec une progression du ROC attendue à 40% en 2011 puis 23% en 2012. Ces estimations n'intègrent pas des marges de haut de cycle. Lisi sort de la crise avec une situation financière très saine (gearing de 3,6%) qui lui permet d'envisager de nouvelles acquisitions. Nous adoptons une opinion LT Buy pour jouer un nouveau cycle porteur pour l'aéronautique et le potentiel du médical. Notre fair value ressort à 65.5 EUR (vs 55 EUR). »
Denis Scherrer
IdMidcaps


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