Les " nouveaux indices" risquent de sous-performer les traditionnels

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(NEWSManagers.com) - Selon un article publié par l'Edhec-Risk Institute dans le Journal of Portfolio Management, les principaux indices alternatifs d'actions sont probablement supérieurs en matière de performance sur le long terme, mais ils affichent des risques de pertes relatives importants par rapport aux indices traditionnels capi-pondérés. Ces " drawdowns " peuvent durer longtemps (plus de deux ans) et être de grande ampleur (plus de 13 %).

Ces risques sont principalement imputables à deux raisons :
- une exposition structurelle plus prononcée à des facteurs de risque qui peuvent dans certaines conditions influer négativement sur la performance des indices
- tout système de de pondération, qu'il soit qualitatif ou quantitatif, découle du choix d'un modèle et de ce fait comporte un risque de modèle.

Sur ces bases, l'Edhec-Risk Institute émet trois recommandations :
- diversifier l'investissement beta, parce que les betas ne sont pas exposés de la même manière à des conditions de marché différentes, notamment en matière de volatilité (faible ou élevée) et de tendance (haussière ou baissière),
- surveiller une information explicite sur l'écart de suivi et sur l'écart de suivi extrême par rapport aux indices capi-pondérés
- gérer cette contrainte de manière ciblée parce qu'en fin de compte cela devrait améliorer le ratio d'information et la performance ajustée du risque de ces nouveaux indices.

Les résultats de l'étude montrent qu'avec des contraintes explicites en matière d'écart de suivi, l'écart de suivi maximal d'un portefeuille diversifié d'indices alternatifs diminue de 44 % alors que son rendement relatif médian ne diminue que de 17 %. Quant à un portefeuille diversifié de manière efficiente, qui combine une volatilité minimale et des stratégies pour maximiser les ratios de Sharpe, il permet d'améliorer le drawdown relatif maximal par rapport à des stratégies isolées sans contrôle du risque relatif, de respectivement 35 % et 28,5 %.
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