Les assureurs vie font évoluer leurs investissements

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(lerevenu.com) - Le contexte s'avère des plus délicats pour les fonds en euros.  La future norme prudentielle (Solvabilité 2) pénalise fortement (en termes de niveau de fonds propres requis) les placements financiers « risqués ». Ce sont ceux dont la notation est considérée comme moyenne ou faible, dont la volatilité est importante et qui peuvent poser un problème de liquidité. Ainsi, une compagnie qui suivrait cette réglementation à la lettre investirait son fonds en euros uniquement dans des obligations d'Etat allemandes (bénéficiant encore d'un AAA) mais qui offrent actuellement un taux inférieur à 2 % à dix ans.

Autre écueil, la volatilité importante de la collecte des compagnies d'assurance vie qui, combinée à une forte hausse de la fréquence des rachats partiels des assurés, oblige les compagnies à garder une part importante de placements monétaires dans leurs fonds en euros (5,6 % en moyenne selon l'analyse). Avec une rémunération autour de 0,3 %, la performance globale des fonds en euros est lourdement ainsi pénalisée.

En outre, les fonds en euros "classiques"sont investis en moyenne à 80 % dans des obligations. Dans un environnement de taux bas (2,54 % pour l'OAT 10 ans le 23 août dernier, après un plus bas à 1,67 % le 3 mai dernier), il devient très difficile pour un assureur de tirer un rendement satisfaisant de ses placements. En tenant compte des stocks d'obligations mises antérieurement en portefeuille et des réserves de rendement (PPE), Good Value for Money évalue à ce jour entre 2,50 % et 2,60 % le rendement moyen des fonds en euros en 2013. Cela représente une baisse de 0,2 à 0,3 point par rapport à 2012.

Pour enrayer la baisse régulière de rendement de leur actif général, plusieurs investissements montent en puissance chez certains assureurs vies, en particulier le financement d'ET. Les assureurs vie sont devenus nettement plus ouverts aux placements obligataires d'entreprises non cotées, notamment dans l'univers des entreprises de taille moyenne (ETI). Les tranches de placements sont assez réduites (entre 50 et 150 millions d'euros) mais les coupons proposés se situent entre 3,7 et 4,7 % pour des maturités de six ans.

Les infrastructures (autoroutes, hôpitaux, ponts?) ont fait leur apparition chez les assureurs vie. Avec un horizon de placement de moyen et long terme, tout en procurant des revenus réguliers de l'ordre de 4 à 5 %, elles représentent une classe d'actifs adapté. 

Enfin, les sociétés d'assurance vie ont accru leurs placements immobiliers en se concentrant principalement sur les bureaux et les centres commerciaux. Leur montant investi dans cette classe d'actifs est estimé à 70 milliards d'euros pour un rendement locatif brut compris entre 5 et 7 %.

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