Legrand : un résultat net record

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(lerevenu.com) - Dans un environnement peu porteur, le spécialiste du petit appareillage électrique a fait progresser son chiffre d'affaires 2012 de 5,1% à 4,5 milliards d'euros. Une hausse due à  l'impact des acquisitions (+4,5%) et aux effets de change (+1,9%). À structure et taux de change constants, les ventes ont reculé de 1,4%, ce qui est toutefois en accord avec les dernières prévisions de l'entreprise.

Legrand a souffert de sa forte présence en France et en Italie, deux pays contribuant respectivement à 21% et 12% de son chiffre d'affaires. Mais en 2012, il a renforcé ses positions dans les nouvelles économies (38% des ventes) et a enregistré une croissance interne soutenue (+5,3%) en Amérique du Nord, grâce à la reprise du marché résidentiel après cinq années consécutives de baisse. Les États-Unis sont devenus, l'an dernier, le second pays contributeur au chiffre d'affaires du groupe. 

La marge opérationnelle ajustée, l'an dernier, est ressortie à 19,6% après 20,2% en 2011.  La hausse des prix de vente et les initiatives continues de productivité expliquent cette résistance de la rentabilité. Un point fort du groupe. Le bénéfice net a progressé de 5,6% à 505,6 millions d'euros. Le cash-flow libre s'est hissé à 627 millions (+20%). À 1,08 milliard d'euros, la dette nette a reculé de 14,7% l'an dernier. 

Les perspectives 2013 déçoivent un peu. Malgré la possible accélération du rythme de croissance dans les nouvelles économies, et la poursuite de la reprise du marché résidentiel aux États-Unis, Legrand ne table pas sur une franche amélioration de son activité. À ce stade, les dirigeants anticipent une croissance interne des ventes entre -2% et +2%, ainsi qu'une marge opérationnelle ajustée avant prise en compte des acquisitions comprise entre 19% et 20%. 

Conservez Legrand : à 16 fois le résultat net attendu cette année, le titre nous paraît à son prix, compte tenu des incertitudes ambiantes. Les actionnaires se satisferont du dividende proposé cette année, 1 euro par action (+7,5% par rapport à celui versé en 2012). Au cours actuel, le rendement ressort à près de 3%. 

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