LeadMedia Group: Une progression sensible de la rentabilité : Opinion Achat

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Cours au 25/09/12 Target Price
6.44 Eur 7.60 Eur

Après avoir publié, le 26 juillet dernier, un chiffre d’affaire de 10,7 M€ au titre du S1 2012, LeadMedia a présenté des résultats semestriels conformes à nos estimations, marquant une sensible amélioration de la rentabilité. La marge brute progresse sur la période de +910 pb, à 53,4 %, grâce à un mix favorable aux activités présentant un taux de marge brute élevé. La marge d’exploitation s’établit, quant à elle, à 9,7 % (vs. 5,3 % au S1 2011). Par ailleurs, l’acquisition de Shopbot se révèle directement relutive et devrait permettre à LeadMedia, une nouvelle fois, de faire progresser sa rentabilité sur le second semestre. Suite à cette publication, nous sommes confiants dans les capacités de LeadMedia de poursuivre, sur la fin d’exercice, une activité dynamique. Ainsi, nous rehaussons notre objectif de marge d’exploitation 2012 à 12,0 % (vs. 11,3 %) mais ajustons néanmoins notre estimation de chiffre d’affaires 2012 à 26,1 M€ (vs. 26,3 M€) compte tenu d’un certain ralentissement du marketing en ligne en France. A moyen et long termes, nous conservons nos hypothèses de croissance et relevons nos estimations de rentabilité. Après mise à jour de notre modèle, la valorisation de LeadMedia ressort à 7,60 € (vs. 7,25 € précédemment), présentant un potentiel d’upside de +18,1 %. Opinion Achat.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88



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