Le Public System : Nexresearch passe à neutre

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Cours au 22/04/08 Fair Value*
9.97 € 10.95 €

Résumé Conclusion
L’agence de marketing et communication a publié un CA 2007 de 115.6 M€ en progression de 14.2% et un résultat d’exploitation de 4.5 M€.

Il est important de noter que cette croissance a été acquise grâce à l’intégration des sociétés BCA et Gopublic (+9.2%). En organique, la croissance reste faible (5%).

Dans un contexte de crainte du ralentissement du marché, notre avis est que Le Public Systeme fera face à d’importants challenges. Il nous semble que le niveau élevé des multiples et la rareté des cibles potentielles relutives pèseront sur les relais de croissance externe.

Nous abaissons donc notre hypothèse de croissance à 4,5% et restons prudents quant à l’intégration de la société System TV sur 2008.
Selon nos estimations, le CA 2008 devrait s’établir à 121 M€ pour un EBIT de 4,59M€.

Au final, nous ajustons notre valorisation et recommandons le titre à une fair value de 11,24€ avec un potentiel de hausse de 12,7%.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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