La valeur du jour à Wall Street - IBM : la performance opérationnelle déçoit

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(AOF) - IBM (-3,2% à 149,8 dollars) ferme la marche d’un indice Dow Jones bien orienté. Si les investisseurs s’inquiètent depuis ces dernières années de l’absence de croissance du géant informatique - le dix-huitième trimestre consécutif désormais – ils sanctionnent aujourd’hui des comptes dopés par des éléments non récurrents. Au troisième trimestre, le bénéfice net d'IBM a reculé d'un peu plus de 3% à 2,85 milliards de dollars, soit 2,98 dollars par action. Hors éléments exceptionnels, le bénéfice par action est ressorti à 3,29 dollars, dépassant le consensus 3,23 dollars.

Mais derrière cette surperformance se cache un taux d'imposition de seulement 14%. Selon Credit Suisse, cette faible imposition a eu un impact positif représentant 15 cents par action. L'analyste critique également la qualité de l'objectif d'un bénéfice par action ajusté annuel d'au moins–,50 dollars. Il évalue à 90 cents l'impact positif non récurrent, dont un gain fiscal au Japon.

Si l'on s'intéresse à la rentabilité opérationnelle du groupe informatique, celle-ci s'est détériorée, la marge brute passant de 48,9% au troisième trimestre 2015 à 46,9% cette année.

Pour Credit Suisse, les domaines dans lesquels le groupe concentre ses investissements pour relancer la croissance pèsent négativement sur ses marges. Ces "initiatives stratégiques" ont vu leur chiffre d'affaires progresser de 16% à 8 milliards de dollars après une progression de 12% au trimestre précédent. Elles regroupent le cloud (+44%), le mobile (+19%), la sécurité (+11%) et l'analytics (gestion et analyse de données) (+15%).

L'accélération de leur croissance a cependant permis à Big Blue d'afficher le repli de ses ventes globales le plus faible depuis plus de quatre ans. Les revenus se sont repliés de 0,3% à 19,226 milliards de dollars, dépassant légèrement le consensus Reuters de 19 milliards de dollars.


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