TECHNICOLOR

(AOF) - Technicolor cède 5,33% à 2,062 euros. La spéculation retombe sur le titre du groupe français. Contre l'avis du conseil d'administration qui recommandait l'offre concurrente de JPMorgan, les actionnaires réunis en assemblée générale se sont prononcés hier en faveur de la montée au capital du fonds Vector Capital. L'offre de ce dernier a été jugée la plus généreuse financièrement mais aussi celle qui limitait la dilution des actionnaires existants à 17%, contre 24% dans le cas de la banque d'affaires américaine.

Vector proposait un prix de 2 euros par action pour l'augmentation de capital réservée, contre 1,90 euro par action pour JPMorgan, mais sur une part de capital moins importante.Le fonds d'investissement américain va apporter jusqu'à 191 millions d'euros, soit 12 millions d'euros de plus que JPMorgan. Au final, Vector pourrait détenir jusqu'à 29,94% du capital de Technicolor et devenir l'actionnaire de référence.Nous ne sommes pas aussi importants ni aussi vieux que JPMorgan mais nous avons une équipe qui pourra relever les défis et les opportunités du groupe", a déclaré Alexander Slusky, fondateur et associé du fonds basé dans la Silicon Valley.Selon un broker parisien, l'ensemble des opérations capitalistiques devraient être finalisées fin juillet, ce qui permettra à Technicolor de réduire sa dette nette d'au moins 15% (1,1 milliard d'euros à fin 2011) en échange d'une création de plus de 40% d'actions. Cette stabilisation de l'actionnariat facilitera également la mise en oeuvre du plan stratégique baptisé « Amplify 2015 ».Pour autant, le courtier a confirmé sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 2,08 euros, estimant que les risques d'exécution étaient trop importants pour adhérer au « best case scénario » du groupe.


AOF - EN SAVOIR PLUS


- Au-delà de ce changement de nom, le groupe connaît un nouveau démarrage avec la conclusion, fin mai 2010, du processus de restructuration de son bilan. Le groupe avait frôlé la faillite en 2009 ;- Le groupe dispose d'un des premiers portefeuilles de brevets au monde et d'une expertise technologique reconnue dans son domaine.
Les points faibles de la valeur
- Le changement de stratégie ne se matérialise pas encore dans les cours de Bourse. Le groupe a même annoncé un nouveau plan de restructuration début 2012 ;- Il s'avère difficile d'anticiper le rythme de déploiement de la révolution numérique ainsi que le modèle gagnant sur lequel elle va déboucher, ce qui crée un manque de visibilité sur le dossier ;- Les spécialistes s'interrogent sur la capacité du groupe à renouveler son portefeuille de brevets et à développer ses propres innovations en dehors des opérations de croissance externe.
Comment suivre la valeur
- Technicolor est une valeur de « restructuration ». Mi-mars, elle s'échangeait toujours sur ses plus bas historiques ;- Le titre est considéré comme une valeur dollar, du fait de sa forte exposition à l'Amérique du Nord (environ 40% des ventes). Il est également sensible à la conjoncture américaine et plus généralement au moral des ménages.

LE SECTEUR DE LA VALEUR


Electronique
Pour 2012, l'institut Gartner prévoit une chute de 19,5% des investissements industriels dans les semi-conducteurs. Un certain nombre d'acteurs (dont STMicroelectronics) revoient leurs investissements à la baisse. Deux intervenants font la différence. Samsung va investir la somme colossale de 24 800 MdKRW (22 MdUSD) dans ses processus de production cette année. 13,3 MdUSD seront dédiés à la division de semi-conducteurs. Cet investissement est triplé par rapport à 2011. Le groupe coréen souhaite sensiblement distancer ses concurrents. D'autre part, Intel va augmenter ses dépenses d'investissement de 10,7 MdUSD l'année dernière à 12,5 MdUSD en 2012. Il souhaite faire face à l'explosion de la demande de smartphones et de tablettes. D'après le cabinet IHS iSuppli, le marché des composants électroniques pour tablettes tactiles a atteint 6,86 MdUSD en 2011, contre seulement 2,6 MdUSD en 2010. Il constitue déjà le huitième débouché pour les industriels des semi-conducteurs.
Valeur(s) associée(s)

	Libellé	Bourse	Dernier	Var.	Vol.
	TECHNICOLOR	Nyse Euro	3.30 (c)	1.23%	614 015

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