TECHNICOLOR

(AOF) - En relevant son offre sur Technicolor, Vector Capital met toutes les chances de son côté pour remporter la mise face à JPMorgan. Alors que son offre initiale était déjà jugée plus attractive par des cabinets de conseils indépendants, le fonds d'investissement basé à San Francisco a porté de 1,90 à 2 euros son offre de prix de souscription des actions à émettre dans le cadre d'une augmentation de capital réservée. A la Bourse de Paris, les investisseurs apprécient cette surenchère : le titre Technicolor progresse de 4,57% à 1,921 euro, affichant un bond de 65% depuis le début de l'année.

Lundi, JPMorgan avait relevé de 1,60 à 1,90 euro le prix de sa propre souscription. Mais le groupe de services pour le cinéma et la télévision avait rejeté cette proposition en raison de clauses jugées défavorables à ses intérêts.La nouvelle offre de Vector permettrait à Technicolor de lever jusqu'à 191,1 millions d'euros contre un maximum de 158 millions pour l'offre de JPMorgan. De plus, le fonds américain assure que son offre améliorée diminue la dilution de 28,3% pour les actionnaires actuels du groupe français.Le produit de l'augmentation de capital doit permettre d'alléger une dette qui atteignait 957 millions fin 2011.Dans une publiée ce matin, Oddo estime que l'offre de JPMorgan a désormais très peu de chance d'être retenue par les actionnaires de Technicolor lors de l'assemblée générale du 20 juin.Autre bonne nouvelle, le groupe a confirmé ce matin les principaux objectifs pour 2012 dans le cadre de l'actualisation du document de référence 2011, notamment ceux d'atteindre 475 à 500 millions d'Ebitda et de renouer avec un Ebitda à l'équilibre pour l'activité Maison Connectée.


AOF - EN SAVOIR PLUS


- Au-delà de ce changement de nom, le groupe connaît un nouveau démarrage avec la conclusion, fin mai 2010, du processus de restructuration de son bilan. Le groupe avait frôlé la faillite en 2009 ;- Le groupe dispose d'un des premiers portefeuilles de brevets au monde et d'une expertise technologique reconnue dans son domaine.
Les points faibles de la valeur
- Le changement de stratégie ne se matérialise pas encore dans les cours de Bourse. Le groupe a même annoncé un nouveau plan de restructuration début 2012 ;- Il s'avère difficile d'anticiper le rythme de déploiement de la révolution numérique ainsi que le modèle gagnant sur lequel elle va déboucher, ce qui crée un manque de visibilité sur le dossier ;- Les spécialistes s'interrogent sur la capacité du groupe à renouveler son portefeuille de brevets et à développer ses propres innovations en dehors des opérations de croissance externe.
Comment suivre la valeur
- Technicolor est une valeur de « restructuration ». Mi-mars, elle s'échangeait toujours sur ses plus bas historiques ;- Le titre est considéré comme une valeur dollar, du fait de sa forte exposition à l'Amérique du Nord (environ 40% des ventes). Il est également sensible à la conjoncture américaine et plus généralement au moral des ménages.

LE SECTEUR DE LA VALEUR


Electronique
Pour 2012, l'institut Gartner prévoit une chute de 19,5% des investissements industriels dans les semi-conducteurs. Un certain nombre d'acteurs (dont STMicroelectronics) revoient leurs investissements à la baisse. Deux intervenants font la différence. Samsung va investir la somme colossale de 24 800 MdKRW (22 MdUSD) dans ses processus de production cette année. 13,3 MdUSD seront dédiés à la division de semi-conducteurs. Cet investissement est triplé par rapport à 2011. Le groupe coréen souhaite sensiblement distancer ses concurrents. D'autre part, Intel va augmenter ses dépenses d'investissement de 10,7 MdUSD l'année dernière à 12,5 MdUSD en 2012. Il souhaite faire face à l'explosion de la demande de smartphones et de tablettes. D'après le cabinet IHS iSuppli, le marché des composants électroniques pour tablettes tactiles a atteint 6,86 MdUSD en 2011, contre seulement 2,6 MdUSD en 2010. Il constitue déjà le huitième débouché pour les industriels des semi-conducteurs.Valeur(s) associée(s)

	Libellé	Bourse	Dernier	Var.	Vol.
	TECHNICOLOR	Nyse Euro	3.26 (c)	-1.51%	1 206 030

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