La valeur du jour à Paris - SFR soutenu par l'OPE proposée par Altice

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(AOF) - SFR bondit de 6,27% à 25,6 euros et domine le SBF 120, signe que les investisseurs apprécient l'offre publique d'échange (OPE) déposée par sa maison-mère Altice. Cette dernière, cotée à Amsterdam, propose aux actionnaires de SFR d'échanger leurs titres selon un ratio huit actions Altice contre cinq titres SFR. Cette opération porte sur les actions SFR non encore détenues par sa maison-mère soit 22,5% du capital et devrait être finalisée au cours du quatrième trimestre, après accord des autorités de régulation françaises et néerlandaises.

Altice pourrait ainsi devoir débourser jusqu'à 2,4 milliards d'euros pour ce solde.

Les opérateurs ne retiennent donc pas la faible prime que fait apparaitre cette offre, soutenue par les administrateurs des deux groupes : au cours de clôture de SFR et Altice vendredi, la prime s'élève à 2,6% seulement.

"Lorsque l'on regarde en arrière, on peut dire que les actionnaires minoritaires de SFR ont payé les restructurations, et se font racheter au plus bas au moment où les choses allaient (peut-être) commencer à s'améliorer", commente Thomas Coudry, analyste télécoms chez Bryan, Garnier & Co. Depuis mai 2015, et l'entrée d'Altice au capital de SFR, le cours de l'opérateur français a chuté de plus de 50%.

Reste que la proposition du groupe néerlandais offre une porte de sortie aux minoritaires alors que l'incertitude demeure quant aux perspectives de SFR et à l'intensité concurrentielle du marché français. De plus, en devenant actionnaires de la maison-mère, ils diluent leur exposition au seul marché français et ont la possibilité de profiter des perspectives encourageantes de la diversification aux Etats-Unis et en Europe (Portugal notamment). Depuis plusieurs trimestres, la filiale française d'Altice pèse sur les comptes alors que les autres activités surprennent par leur dynamisme.

Au deuxième trimestre par exemple, l'Ebitda d'Altice a progressé de 2,7% à 2,265 milliards d'euros - dépassant le consensus qui le donnait à 2,14 milliards - soutenu par les Etats-Unis où l'Ebitda a augmenté de 11% à 729,2 millions d'euros. Cette évolution avait permis à l'opérateur de compenser les difficultés rencontrées en France où l'Ebitda ajusté de SFR a reculé de 6,8% à 999 millions. Pour rappel, Altice a mis le pied aux Etats-Unis l'année dernière en rachetant en quelques mois Suddenlink puis Cablevision.


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