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La valeur du jour à Paris - ORPEA résultats sans grande surprise:
(AOF) - Après la publication des résultats semestriels de son homologue Medica hier, les analystes étaient confiants dans l'annonce ce matin des résultats d'Orpea. Le titre qui a grimpé de près de 1,6% mardi, poursuit sa hausse ce matin gagnant 1,38% à 30,41 euros. Le spécialiste des maisons de retraite a réalisé au premier semestre un résultat net part du groupe de 50,7 millions d'euros, en hausse de 25,8%, et un Ebitdar (Ebitda avant loyers) de 174,60 millions d'euros, en augmentation de 16,4%.
« Cette performance démontre la bonne intégration des différentes acquisitions telles que Mediter en France et Artevida en Espagne », a commenté la société. Le chiffre d'affaires déjà publié en juillet s'était inscrit en hausse de 15,2%, dont 8,6% en organique, à 684,70 millions d'euros.Au 30 juin 2012, le patrimoine du groupe est constitué de 235 immeubles, et représente une valeur globale de 2,305 milliards d'euros, dont 350 millions d'euros d'actifs en cours de construction et de fonciers. Le groupe a poursuivi ses cessions durant le semestre pour 159 millions d'euros, contre 40 millions d'euros au premier semestre 2011.A propos des perspectives d'Orpea, Yves Le Masne, Directeur Général, a déclaré : « Pour l'exercice en cours, Orpea reste confiant dans son objectif de progression de 15,5% de son chiffre d'affaires (à 1,425 milliard d'euros) et la poursuite de la hausse de sa rentabilité.»Gilbert Dupont, qui a renouvelé sa recommandation d'Achat sur le titre continue d'apprécier le profil du groupe qui allie la forte croissance organique, l'amélioration progressive des marges, la baisse attendue de l'endettement net et la poursuite de la hausse du dividende.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Les barrières à l'entrée sont conséquentes sur ce marché ; sa fragmentation rend les opérations de croissance externe intéressantes ;- Orpea se développe principalement dans les pays fortement réglementés, où les autorisations de lits sont strictes ;- Contrairement aux autres opérateurs cotés, Orpea dispose d'un réservoir de lits qui devrait lui permettre d'afficher plus longtemps que ses concurrents cotés une croissance organique soutenue de ses revenus ;- Le groupe réussit à maintenir une rentabilité élevée malgré l'expansion du parc de lit ; - Par le biais d'une opération audacieuse fin 2011 (augmentation de capital de 200 M€), Orpéa s'est doté d'une trésorerie suffisante pour passer confortablement toute crise ;- Orpea dispose, par rapport aux autres groupes cotés de maison de retraite, d'un véritable attrait spéculatif. Le docteur Jean-Claude Marian, âgé de 74 ans, sera en effet tôt ou tard amené à céder son groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe entre dans une phase de maturité, qui correspond à un ralentissement progressif de son développement. Une perspective que le marché n'intègre que progressivement ;- La fin programmée en 2013 du dispositif Scellier dans l'investissement locatif a pesé sur la valeur car les opérateurs de type Orpea utilisent ce dispositif pour céder une partie de leur parc immobilier. Mais les analystes estiment que la qualité du parc d'Orpea devrait lui permettre de rediriger ses ventes vers des foncières ;- Les investisseurs sont habitués à la publication de résultats de qualité. Leur niveau d'exigence est donc élevé et les bons résultats du groupe ne sont pas toujours salués en Bourse ;- Le rendement est actuellement très faible.
Comment suivre la valeur
- Orpea est considérée comme une valeur défensive ;- La société accroit progressivement le versement de ses dividendes. Le rendement devrait donc croitre à l'avenir ;- La valeur est sensible aux politiques publiques qui sont actuellement à son avantage avec l'allocation personnalisée à l'autonomie. Mais les évolutions réglementaires en période de nécessaire réductions de déficits publics sont à surveiller ;- Orpea étant propriétaire de 50% de son parc immobilier, la valeur est sensible aux évolutions du marché immobilier mais également à celle des taux longs. Orpea est d'ailleurs souvent associée au secteur immobilier en Bourse.- Le groupe a pour habitude d'annoncer en octobre, chaque année, l'acquisition d'établissements et l'obtention d'autorisations/extensions de lits.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pharmacie - Santé
Selon l'institut IMS Health, l'année 2012 sera caractérisée par un montant record de pertes de brevets de 46 MdUSD de chiffre d'affaires pour les grands groupes pharmaceutiques. Selon certains experts, dans les cinq prochaines années, la perte de chiffre d'affaires totalisera environ 150 MdUSD. Le cabinet de conseil Roland Berger considère que l'Américain Eli Lilly sera l'un des plus touchés. Sanofi, Merck-Schering, AstraZeneca et le leader mondial Pfizer seront également très impactés. En revanche, moins de 30% du chiffre d'affaires de Johnson & Johnson et GSK sera affecté. GSK devrait compenser la perte du brevet de son antiasthmatique Sérétide par ses avancées dans les vaccins. Pour affronter ces pertes de revenus, les laboratoires ont mis en place des stratégies variées : lancements de produits innovants, diversification dans les pays émergents, ou valorisation de médicaments connus, en modifiant leur statut. Ainsi, Pfizer cherche à modifier son Lipitor aux Etats-Unis, afin de le transformer en médicament vendu sans ordonnance.Valeur(s) associée(s)
« Cette performance démontre la bonne intégration des différentes acquisitions telles que Mediter en France et Artevida en Espagne », a commenté la société. Le chiffre d'affaires déjà publié en juillet s'était inscrit en hausse de 15,2%, dont 8,6% en organique, à 684,70 millions d'euros.Au 30 juin 2012, le patrimoine du groupe est constitué de 235 immeubles, et représente une valeur globale de 2,305 milliards d'euros, dont 350 millions d'euros d'actifs en cours de construction et de fonciers. Le groupe a poursuivi ses cessions durant le semestre pour 159 millions d'euros, contre 40 millions d'euros au premier semestre 2011.A propos des perspectives d'Orpea, Yves Le Masne, Directeur Général, a déclaré : « Pour l'exercice en cours, Orpea reste confiant dans son objectif de progression de 15,5% de son chiffre d'affaires (à 1,425 milliard d'euros) et la poursuite de la hausse de sa rentabilité.»Gilbert Dupont, qui a renouvelé sa recommandation d'Achat sur le titre continue d'apprécier le profil du groupe qui allie la forte croissance organique, l'amélioration progressive des marges, la baisse attendue de l'endettement net et la poursuite de la hausse du dividende.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Les barrières à l'entrée sont conséquentes sur ce marché ; sa fragmentation rend les opérations de croissance externe intéressantes ;- Orpea se développe principalement dans les pays fortement réglementés, où les autorisations de lits sont strictes ;- Contrairement aux autres opérateurs cotés, Orpea dispose d'un réservoir de lits qui devrait lui permettre d'afficher plus longtemps que ses concurrents cotés une croissance organique soutenue de ses revenus ;- Le groupe réussit à maintenir une rentabilité élevée malgré l'expansion du parc de lit ; - Par le biais d'une opération audacieuse fin 2011 (augmentation de capital de 200 M€), Orpéa s'est doté d'une trésorerie suffisante pour passer confortablement toute crise ;- Orpea dispose, par rapport aux autres groupes cotés de maison de retraite, d'un véritable attrait spéculatif. Le docteur Jean-Claude Marian, âgé de 74 ans, sera en effet tôt ou tard amené à céder son groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe entre dans une phase de maturité, qui correspond à un ralentissement progressif de son développement. Une perspective que le marché n'intègre que progressivement ;- La fin programmée en 2013 du dispositif Scellier dans l'investissement locatif a pesé sur la valeur car les opérateurs de type Orpea utilisent ce dispositif pour céder une partie de leur parc immobilier. Mais les analystes estiment que la qualité du parc d'Orpea devrait lui permettre de rediriger ses ventes vers des foncières ;- Les investisseurs sont habitués à la publication de résultats de qualité. Leur niveau d'exigence est donc élevé et les bons résultats du groupe ne sont pas toujours salués en Bourse ;- Le rendement est actuellement très faible.
Comment suivre la valeur
- Orpea est considérée comme une valeur défensive ;- La société accroit progressivement le versement de ses dividendes. Le rendement devrait donc croitre à l'avenir ;- La valeur est sensible aux politiques publiques qui sont actuellement à son avantage avec l'allocation personnalisée à l'autonomie. Mais les évolutions réglementaires en période de nécessaire réductions de déficits publics sont à surveiller ;- Orpea étant propriétaire de 50% de son parc immobilier, la valeur est sensible aux évolutions du marché immobilier mais également à celle des taux longs. Orpea est d'ailleurs souvent associée au secteur immobilier en Bourse.- Le groupe a pour habitude d'annoncer en octobre, chaque année, l'acquisition d'établissements et l'obtention d'autorisations/extensions de lits.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pharmacie - Santé
Selon l'institut IMS Health, l'année 2012 sera caractérisée par un montant record de pertes de brevets de 46 MdUSD de chiffre d'affaires pour les grands groupes pharmaceutiques. Selon certains experts, dans les cinq prochaines années, la perte de chiffre d'affaires totalisera environ 150 MdUSD. Le cabinet de conseil Roland Berger considère que l'Américain Eli Lilly sera l'un des plus touchés. Sanofi, Merck-Schering, AstraZeneca et le leader mondial Pfizer seront également très impactés. En revanche, moins de 30% du chiffre d'affaires de Johnson & Johnson et GSK sera affecté. GSK devrait compenser la perte du brevet de son antiasthmatique Sérétide par ses avancées dans les vaccins. Pour affronter ces pertes de revenus, les laboratoires ont mis en place des stratégies variées : lancements de produits innovants, diversification dans les pays émergents, ou valorisation de médicaments connus, en modifiant leur statut. Ainsi, Pfizer cherche à modifier son Lipitor aux Etats-Unis, afin de le transformer en médicament vendu sans ordonnance.Valeur(s) associée(s)
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