La BoJ change le cadre de sa politique monétaire

le , mis à jour à 12:03
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    * La BoJ s'engage à maintenir le rendement à 10 ans près de 
zéro 
    * Elle est prête à laisser l'inflation filer au-delà de 2% 
    * Le contrôle de la courbe des taux s'ajoute au QQE 
 
 (Actualisé avec précisions, citations du gouverneur de la BoJ, 
d'analystes, réaction du ministre de l'Economie) 
    par Leika Kihara et Stanley White 
    TOKYO, 21 septembre (Reuters) - La Banque du Japon (BoJ) a 
annoncé mercredi l'adoption d'un objectif de taux à long terme, 
bouleversant ainsi le cadre de sa politique monétaire pour 
mettre l'accent davantage sur les taux d'intérêt que sur les 
rachats d'actifs, tout en réaffirmant son ambition d'atteindre 
le plus vite possible une inflation à 2%. 
    Au terme d'une réunion de politique monétaire étalée sur 
deux jours, la banque centrale a également dit qu'elle 
laisserait l'inflation filer au-delà de cet objectif à la faveur 
du maintien d'une politique monétaire ultra-accommodante, disant 
encore plus explicitement qu'auparavant qu'elle était encore 
très loin de toute mesure de durcissement. 
    La Banque du Japon a maintenu à -0,1% le taux des dépôts au 
jour le jour, qui s'applique à certaines réserves excédentaires 
détenues par des institutions financières auprès de ma banque 
centrale, et laissé son programme de rachats d'actifs inchangé. 
    Ces annonces ont provoqué un bond de près de 2% de la Bourse 
de Tokyo et favorisé les actifs à risque partout dans le monde, 
notamment les valeurs financières qui profitent des mesures 
prises en faveur d'une pentification de la courbe des taux. 
    "Une courbe des rendements plus marquée va profiter au 
secteur financier et c'est pour cela que les valeurs de ce 
dernier sont en hausse et c'est aussi pour cela que le dollar 
monte face au yen", a dit Sim Moh Siong, chargé de la stratégie 
change chez Bank of Singapore. "Les mesures annoncés par la 
Banque du Japon n'ajoutent guère de stimuli dans le système". 
    La banque centrale a aussi abandonné son objectif de base 
monétaire, instaurant à la place un "contrôle de la courbe des 
taux", en vertu duquel elle achètera des obligations d'Etat à 
long terme pour maintenir les rendements à 10 ans à leur niveau 
actuel, proche de zéro.  
    Le rendement des obligations japonaises à 10 ans 
 JP10YTN=JBTC  est remonté en territoire positif pour la 
première fois depuis la mi-mars en réaction à ces annonces.  
     
    SECTEUR FINANCIER RASSURÉ 
    "L'élément le plus important de la décision de la BoJ est 
que la banque a fixé un objectif pour les rendements à long 
terme. La banque centrale prend en considératon le secteur 
financier en tentant d'agir sur la courbe des taux", dit Atsushi 
Takeda, économiste à l'institut de recherche économique Itochu.  
  
    Mais sur le marché des changes, le dollar et l'euro, en 
forte hausse face au yen  JPY=   EURJPY=  juste après ces 
annonces, ont vite réduit leurs gains et certains analystes 
doutent que la réaction positive des marchés soit durable.  
    "L'impression est que la BoJ commence à retirer une partie 
de ses troupes du front", dit Katsutoshi Inadome, chargé de la 
stratégie sur les marchés de taux chez Mitsubishi UFG Morgan 
Stanley Securities. "Les marchés pourraient commencer à tester 
l'engagement de la BoJ sur son objectif dans les mois à venir."  
              
    Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, s'est 
efforcé de rassurer les marchés, à la fois sur l'efficacité de 
ces mesures prises et sur la volonté de la banque de poursuivre 
sa politique ultra-accommodante, voire de la renforcer.  
    "Nous assouplirons davantage quand ce sera nécessaire. Nous 
pouvons abaisser les taux à court terme, abaisser l'objectif de 
taux à long terme, acheter davantage d'actifs ou, si les 
conditions l'exigent, accélérer le rythme de l'expansion de la 
base monétaire", a déclaré Haruhiko Kuroda. 
    "Avec le contrôle de la courbe des taux, nous pouvons 
obtenir des baisses des taux d'intérêts réels qui sont fortement 
souhaitables pour l'économie."    
    La Banque du Japon a par ailleurs dit qu'elle continuerait à 
racheter des emprunts d'Etat à échéance longue à un rythme de 
80.000 milliards de yens par an (701 milliards d'euros). 
    Ce programme d'assouplissement quantitatif et qualitatif 
(QQE), mis en place depuis trois ans, n'a pas suffi à ce stade à 
faire remonter l'inflation vers son objectif, fixé à 2%. 
    La BoJ avait annoncé fin juillet qu'elle allait procéder à 
une évaluation approfondie de sa politique de taux négatifs et 
de son programme d'achats d'actifs, laissant entendre qu'elle 
envisageait de revoir ses priorités.  
    La politique dite d'"assouplissement quantitatif et 
qualitatif" ou QQE pilotée depuis 2013 par le gouverneur de 
l'institution, Haruhiko Kuroda, était censée sortir le Japon de 
la stagnation et en finir avec les anticipations déflationnistes 
qui pèsent sur la consommation et l'investissement. Mais elle 
n'a pour l'instant pas donné satisfaction. 
    De son côté, le ministre de l'Economie, Nobuteru Ishihara, a 
salué mercredi l'engagement de la BoJ à atteindre son objectif 
de 2% d'inflation. 
 
 (Leika Kihara, Stanley White, Tetsushi Kajimoto et Minami 
Funakoshi; Julie Carriat, Benoît Van Overstraetene Juliette 
Rouillon pour le service français) 
 

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