La Banque nationale suisse à nouveau sous la pression de la BCE

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    par Brenna Hughes Neghaiwi et Angelika Gruber 
    ZURICH, 16 février (Reuters) - Des nouvelles interventions 
de la Banque nationale suisse (BNS) pour freiner la hausse du 
franc ne sont pas exclues si le récent retournement de la devise 
devait se confirmer, disent des analystes. 
    En dépit de son statut de valeur-refuge, le franc suisse ne 
s'est pas apprécié, notamment contre l'euro, comme les 
turbulences sur les marchés financiers depuis le début de 
l'année auraient pu le laisser penser. 
    Plusieurs raisons sont invoquées pour expliquer cet 
affaiblissement, du calme relatif sur les marchés européens à la 
menace toujours présente d'interventions par la banque centrale, 
en passant par de supposées interventions dont il est toutefois 
difficile de trouver trace dans les statistiques hebdomadaires 
de la BNS. 
    Les craintes sur le secteur bancaire et les dégagements sur 
les valeurs bancaires, qui ont ravivé le souvenir la crise 
financière de 2008-2009, et la généralisation des taux négatifs 
pourraient toutefois renverser la tendance. 
    Une très large majorité d'économistes interrogés par Reuters 
s'attendent à ce que la Banque centrale européenne (BCE) abaisse 
son taux de dépôt à -0,40% au début du mois prochain, une 
semaine avant la tenue par la BNS de sa propre réunion de 
politique monétaire.  
    "Nous pourrions imaginer des situations où le franc suisse 
s'apprécierait à nouveau si des turbulences se développaient au 
sein de la zone euro", a dit Daniel Kalt, économiste pour la 
Suisse d'UBS. "Dans ce cas, nous pensons que la BNS 
interviendrait à nouveau." 
    La BNS cherche à décourager la détention de francs suisses 
avec un taux négatif de -0,75% sur certains dépôts à vue et des 
interventions sur le marché des changes pour prévenir une trop 
forte appréciation de la monnaie nationale. 
    Une stratégie qui semble avoir été payante puisque le franc  
est tombé à 1,1199 contre l'euro  EURCHF=  le 4 février, au plus 
bas depuis l'abandon en janvier 2015 du cours plancher de 1,20 
franc pour un euro, en place depuis septembre 2011.  
    Le franc suisse a rebondi de 2,3% depuis le début du mois et 
s'échange à 1,10 contre l'euro et les positions sur les marchés 
dérivés montrent que les anticipations sont à nouveau à la 
hausse de la devise helvétique. 
    Les responsables monétaires suisses ont dit ne pas avoir 
constaté de flux liés au statut de valeur refuge du franc suisse 
dont ils s'attendent à ce qu'il stagne voire s'affaiblisse. 
    Le président de la BNS Thomas Jordan a toutefois déclaré la 
semaine dernière que le statut de valeur refuge du franc suisse 
pourrait resurgir avec les turbulences en Europe et que la 
devise "serait de nouveau au premier plan". 
    "A l'échelle mondiale, les banques centrales ont comme 
objectif d'affaiblir leur devise, et sont dans une meilleure 
posture pour le faire que la BNS", a dit Felix Adam, directeur 
général du courtier ACT Currency. 
    Avec un bilan rapporté au produit intérieur brut parmi les 
plus élevés au monde et des taux plus négatifs encore que dans 
les autres pays qui les ont mis en pratique, les marges de 
manoeuvre de la BNS apparaissent limitées au moment où la BCE 
envisage un nouvel assouplissement monétaire. 
    "La BNS aurait aussi besoin d'abaisser encore les taux, 
l'inflation demeurant nettement en territoire négatif en 
Suisse", souligne Antje Präfcke, économiste de la Commerzbank. 
"Mais ses taux sont déjà tellement bas... Il arrive un moment où 
il vaut mieux garder l'argent sous le matelas plutôt que de 
supporter des taux négatifs sur un compte bancaire." 
    Pour UBS, la BNS pourrait abaisser encore ses taux de 25 à 
50 points de base si les interventions s'avéraient inefficaces 
mais la banque d'investissement ne croit pas à ce scénario.  
    "Tant que la BCE ne baisse pas ses taux de beaucoup plus que 
10 points de base, la BNS tâchera d'éviter une nouvelle baisse", 
a dit Daniel Kaltn en rappelant les dommages causés par les taux 
négatifs aux banques, aux assureurs et aux fonds de pension.  
 
 (avec Anirban Nag, Marc Joanny pour le service français, édité 
par Wilfrid Exbrayat) 
 

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