En août 2011, vous évoquiez la panique des investisseurs au sujet de l’aggravation de la crise de la zone euro comme une « tempête d’été ». Que pensez-vous de ce calme relatif de l’été 2012 qui règne dans les salles de marchés après une année éprouvante ? Les grandes peurs liées au sort de la zone euro ne risquent-elles pas de ressurgir ?

Jean-Pascal Rolandez : Nous devrions rester dans une situation de « calme tendu », notamment sur le front des taux italien et espagnol. La détérioration des finances publiques dans les pays latins a atteint un tel niveau que le redressement des économies de la zone euro sera très long. Il faudra un à deux ans pour en voir les premiers résultats durables. Mais les discours des gouvernements français et grecs vont dans le bon sens. Après la période de flottement au printemps, les dirigeants européens semblent résolus à mettre de l’ordre dans leurs finances publiques. Inflation modérée aux Etats-Unis et rigueur budgétaire en Europe devraient créer les conditions d’un retour de la confiance sur les marchés.

Au-delà des déclarations d’intention des dirigeants européens, quels éléments objectifs soutiennent votre confiance ?

J-P.R : Indiscutablement, la reprise aux Etats-Unis est bien là et ce pays reste le moteur de l’économie mondiale. Or, cette reprise, qui n’était pas encore très visible à l’été 2011, engendre une remontée du dollar par rapport à l’euro. C’est un élément favorable pour les entreprises exportatrices européennes et plus globalement pour la classe actions traditionnellement corrélée à l’évolution du dollar. Du côté des pays émergents, la croissance se poursuit en Chine et au Brésil. A cet égard, beaucoup d’inquiétudes ne sont pas justifiées. Les émergents continueront de soutenir l’activité des entreprises européennes bien implantées dans ces pays. A ce titre, les dernières publications trimestrielles ont été encourageantes, sauf pour les entreprises trop exposées aux pays d’Europe du sud.

Quels éléments pourraient venir perturber ce scénario optimiste qui se met en place selon vous ?

J-P.R : Une aggravation de la situation géopolitique au Proche et Moyen-Orient qui pourrait notamment entraîner une hausse brutale des cours du pétrole...

En tant que gérant, estimez-vous que la zone euro a de l’avenir ?

J-P.R : Oui, dans une optique de long terme. Je poursuis une stratégie de « buy and hold » privilégiant depuis 2005 les sociétés européennes se développant notamment dans les pays émergents. Je réduis en revanche mon exposition sur les valeurs trop domestiques liées de près ou de loin au secteur public réglementé.

Quelles sont vos trois plus fortes pondérations ?

J-P.R : Air Liquide, Sodexo et SGS (Société Générale de Surveillance en Suisse).

Pour un investisseur non investi en actions, est-ce encore le bon moment pour revenir après la hausse récente ?

J-P.R : Oui car la plupart des vendeurs ont vendu, compte tenu d’un sentiment de marché très négatif depuis l’été 2011. Depuis mai, les acheteurs qui reviennent soutiennent et tirent donc le marché en hausse ; cette tendance ne devrait pas s’inverser. Par conséquent, le contexte est encore propice pour investir sur les marchés actions. Pour ma part, j’anticipe une hausse des cours de 10 à 15% d’ici la fin de l’année.