HighCo: Progression de la marge brute et du RAO au S1 : Opinion Achat Fort

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Cours (clôture au 17/07/14) Target Price
4.79 Eur 7.20 Eur (+ 50.3%)

Au titre du S1 2014, HighCo a publié une marge brute conforme à nos attentes, de 36,1 M¤, affichant une croissance de +1,1 % yoy à PCC (+1,3 % yoy à PCC au T2 2014). La marge brute a été tirée par la forte progression du Digital (+20,5 % yoy à PCC au S1 2014) dans le mix d'activités du groupe (32,2 % de la MB du S1 2014). D'un point de vue géographique, la croissance provient uniquement de la France (+3,7 % yoy, porté par le Digital), l'International affichant un recul de -2,6 % yoy. Signe positif, le groupe s'attend à une progression de son RAO S1 2014 de l'ordre de +10 % yoy (6,1 M¤ au S1 2013). Suite à cette publication, nous ajustons à la marge nos estimations et conservons une Opinion Achat Fort sur la valeur avec un objectif de cours de 7,20 ¤, le titre souffrant, selon nous, d'une forte décote.

Thomas DELHAYE

Analyste Financier

tdelhaye@genesta-finance.com

01.45.63.68.88


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