High Co : Entrée en résistance

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Renforcer
« Le groupe de communication spécialisé dans le couponing a publié des résultats globalement en ligne avec nos attentes. La marge opérationnelle est stable à 19% et le résultat net part du groupe affiche un recul de 57% par rapport à 2007 à 4,5M?. Là où nous attendions un recul de 2M? de la trésorerie nette, High Co a maintenu son niveau de cash sur l'année. Sur 2009, High Co donne comme indication une stabilité de sa marge brute en organique, ce qui constituerait en soit une performance au regard du recul attendu sur la plupart des acteurs de la communication en Europe et un recul de la marge opérationnelle d'au moins 110 bp (impact en année pleine de Valassis et poursuite des investissements sur l'offre digitale). Même si le contexte est difficile (impact de la LME sur les relations entre distributeurs et industriels et premier client Casino qui compresse au maximum ses dépenses pour gérer sa marge), le caractère défensif des activités d'High Co devrait lui permettre de résister. Les opérations de croissance externes qui visaient à pacifier son marché (rachat de Sogec en Belgique et Valassis en France) prennent cette année tout son sens. Nous maintenons notre opinion positive sur le dossier. »
Vincent Le Sann
Portzamparc


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