Heurtey Petrochem: NexResearch relève sa fair value et maintient sa recommandation d'achat

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Cours au 30/04/07 Fair Value*
19.65 € 21.30 €

NOTRE OPINION
Suite à la réunion SFAF de publication des résultats du 25 Avril, nous actualisons notre opinion Heurtey Petrochem.
Nous maintenons notre recommandation d’achat sur le titre et relevons la fair value de 18.5 euros à 21.3 euros

Les points clés d’Heurtey Petrochem : 1) La croissance organique de la société - 2) Le dynamisme du marché
RESUME - CONCLUSION
Heurtey Petrochem a présenté d’excellents résultats 2006 lors de la réunion SFAF de 25 Avril 2006. A la croissance organique du CA de 81% s’ajoute une marge d’exploitation au dessus de nos anticipations, qui atteint 2.95 millions d’euros soit 3.6%.

Nous avons une opinion hautement positive sur la société et sommes à l’achat sur le titre avec une fair value de 21.30 euros : 1). Grâce à sa formidable croissance organique, Heurtey Petrochem accède maintenant à des marchés de taille supérieure. Lors de son IPO, tripler le CA entre 2005 et 2010 était l’un des objectifs clés. Cet objectif devrait être atteint début 2009 selon nos anticipations. Compte tenu de la forte visibilité du carnet de commande, nous tablons sur un CA 2007 de 109 millions d’euros, soit une croissance de 34.7% pour une marge d’EBIT de 4%. 2) Le business model de la société est extrêmement viable sur le long terme : avec la raréfaction des produits pétroliers, ceux-ci deviennent de moins bonne qualité (poids, soufre), plus difficile à extraire et à raffiner : l’utilisation de fours de raffinage comme ceux que produit la société devient indispensable. Qui plus est, force est de constater la conjoncture dynamique du marché avec le retour aux investissements massifs des grands groupes pétroliers qui profite in fine au groupe (Heurtey Petrochem vient de signer 5 contrats avec Total). 3) La société a décidé de construire une offre complète de production d’hydrogène, un marché dynamique avec des contrats importants. Ceci constitue à moyen terme un intéressant relais de croissance pour le groupe. Par ailleurs, l’expertise d’Heurtey Petrochem dans le raffinage lui permet d’innover dans le recyclage des hydrocarbures dans les fonds de cuve de navire via son projet P2R. Le groupe s’ouvre ici à un marché porteur de plus en plus régulé suite aux marées noires et pollution des dernières années (loi Marpol).

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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