HEURTEY PETROCHEM: Nexresearch passe de neutre à achat

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Cours au 22/02/07 Fair Value*
16.11 € 18.50 €

NOTRE OPINION
Suite à la publication du CA 06, nous actualisons nos recommandations sur Heurtey Petrochem en utilisant la moyenne pondérée des méthodes P/E 07, VE/EBIT07 et DCF. Nous obtenons une Fair Value de 18,5€ par action, soit 14,7% au-dessus du dernier cours.

RESUME - CONCLUSION
Heurtey Petrochem vient de publier un CA06 de 81M€, en croissance organique de 80%. Nous saluons cette très belle performance sur un marché de l’énergie en demiteinte, fortement impacté par le prix du baril et la hausse des coûts.

Le groupe bénéficie aujourd’hui d’une bonne visibilité à moyen terme, d’un carnet de commandes bien rempli et de beaux projets de développement. Heurtey compte en effet étendre son activité à l’hydrogène, au recyclage d’hydrocarbures et se positionner sur les appels d’offre des marchés émergents où la demande ne cesse d’augmenter. Face au défi technologique, les grands groupes pétroliers recourent à des investissements massifs en Europe qui devraient selon nous profiter à la société et ce, dès 2007. La tendance haussière du baril sur le long terme est elle aussi favorable au groupe : la difficulté de trouver des gisements de qualité oblige un raffinage plus complexe, domaine dans lequel Heurtey Petrochem excelle avec la production de fours.

Ces belles perspectives nous rendent confiants pour l’avenir. Nous anticipons une croissance de 31,8% pour 2007 pour un BNA de 0,69€. L’objectif de triplement du CA 2009 vs 2005 affiché par la direction nous semble largement à la portée du groupe et tablons sur une marge d’EBIT de 4,2% à cet horizon. La forte baisse du titre la semaine dernière n’est selon nous pas justifiable et ajustons en conséquence notre recommandation de neutre à achat avec une fair value de 18,5€.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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