HARVEST: Acquisition immédiatement relutive

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Cours au 16/11/12 Target Price
25.90 ¤ 31.00 ¤ (vs 27.00 ¤)

Acquisition d’Issos
Harvest a annoncé avoir procédé à l’acquisition d’Issos, éditeur de progiciels d’aide à la vente dédiés aux réseaux commerciaux des banques et assurances. Basée à Sophia Antipolis, elle comprend 35 collaborateurs et a réalisé en 2011 un CA de 5,2 M€ (+27%) et une MOC de 19,1%. Moyennant un prix de 0,8x le CA, la transaction sera financée partiellement par emprunt et le reste via la trésorerie de Harvest.

Recommandation
Compte tenu de la position forte de cash de Harvest et de la nécessité de trouver des relais de croissance au marché de BIG arrivé à maturité, nous attendions une telle annonce avec impatience. Par cette opération, Harvest confirme sa place de leader sur le marché du logiciel d’aide à la décision financière, patrimoniale et fiscale. L’intégration de nos nouvelles estimations et l’actualisation de notre modèle de valorisation font ressortir un objectif de cours à 31,00 € vs 27,00 €. Compte tenu de la valorisation actuelle du titre, notre recommandation passe à Achat vs Neutre.





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Valeur associée
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