Groupe Open : Résultats 2011 et guidances globalement en ligne

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Accumuler
« Groupe Open a enregistré en 2011 un ROC de 12.6M¤ (+45% vs 2010) un peu supérieur à nos attentes (12.1M¤) et à la guidance (>12M¤). La marge poursuit donc sa recovery et ressort à 4.9% contre 3.3% en 2010 et 1.9% en 2009. Le RN ressort à 2.6M¤ contre une perte de 1.1M¤ l'an passé. Au bilan, la dette nette est stable à 6.3M¤ (0.5x l'EBITDA et gearing 7%). Le versement du dividende (0.10¤) reprend pour la première fois depuis 2008. Pour 2012, la direction explique qu'elle ne maintient pas sa prévision de croissance organique moyenne (nous supposons qu'il s'agit des 5% évoqués en moyenne dans le plan 2013), ce qui va dans le sens du discours de début d'année où des signes de ralentissement étaient évoqués avec un objectif annuel de légère croissance du CA. Elle confirme cependant la forte croissance attendue du ROC cette année dans la lignée du plan 2013 qui doit permettre d'atteindre une MOC de 8%. Nos prévisions restent à ce stade plus prudentes. Malgré cela, les multiples sont inférieurs au secteur et très faibles dans l'absolu. Nous maintenons notre opinion Add et notre fair value de 8¤. »
Bruno Jehle
IdMidcaps


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  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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