GRAPHES-Les banques centrales aux prises avec la fin de la déflation

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    * L'inflation globale est orientée à la hausse, sauf au 
Japon 
    * http://bit.ly/1sibJeO 
    * Fin de la baisse des prix à la production en Chine 
    * http://bit.ly/2dDh0qt 
    * L'inflation "core" à la peine même aux Etats-Unis 
    * http://bit.ly/2dCNWEI 
    * Les banquiers centraux résistent aux appels à la 
normalisation 
 
    24 octobre (Reuters) - La récente remontée de l'inflation et 
la stabilisation des perspectives de croissance militent pour 
une normalisation progressive des politiques monétaires des 
banques centrales, de plus en plus sur la sellette en raison des 
conséquences potentiellement négatives de leur politique 
monétaire ultra-accommodante. 
    Le Japon mis à part, l'inflation globale est à la hausse 
dans la plupart des grandes économies avec la stabilisation des 
prix des matières premières et la fin d'une phase de près de 
cinq ans de baisse des prix à la production en Chine.  
    Graphique sur l'évolution de l'inflation globale dans le G4 
: http://bit.ly/1sibJeO 
    Graphique sur l'évolution des prix à la production en Chine, 
des prix à l'importation hors pétrole aux Etats-Unis et des prix 
des matières premières : http://bit.ly/2dDh0qt 
 
    L'importance accordée par les dirigeants chinois au maintien 
d'une croissance soutenue, illustrée par la hausse de 6,7% en 
rythme annuel du produit intérieur brut au troisième trimestre 
 , devrait soutenir la demande globale et les cours 
des matières premières.  
    Les effets de base sur les prix de l'énergie devraient 
continuer de pousser les taux d'inflation à la hausse dans les 
principales économies au cours des prochains mois.  
    Aux Etat-Unis, la vigueur de la consommation des ménages et 
le resserrement du marché du travail pourraient accentuer les 
pressions sur les prix. En Grande-Bretagne, la chute de la livre 
pousse les prix à l'import à la hausse.  
    Cette remontée de l'inflation globale a contribué à une 
tension sur les taux longs alors même que les politiques 
monétaires ultra-accommodantes des banques centrales faisaient 
l'objet de critiques croissantes et d'anticipations d'une 
normalisation progressive. 
    "Pour autant, les perspectives d'ensemble d'une inflation 
qui atteindrait de manière durable les objectifs des banques 
centrales demeurent contrastée, en particulier en dehors des 
Etats-Unis", préviennent les économistes de Barclays.  
    Ils soulignent que les effets de base liés à la hausse des 
prix du pétrole risquent de s'estomper dès le deuxième semestre 
2017. 
    Ils relèvent aussi que l'inflation "core", hors élément 
volatils comme les prix de l'alimentation et de l'énergie, reste 
orientée à la baisse en zone euro et au Japon et qu'elle peine à 
accélérer aux Etats-Unis, où la situation de plus en plus tendue 
du marché du travail ne se traduit pas par des pressions 
généralisées à la hausse des salaires.  
    Graphique sur l'évolution de l'inflation "core" :  
    http://bit.ly/2dCNWEI 
     
    Dans ce contexte, les banquiers centraux continuent de faire 
preuve de beaucoup de prudence, estimant que le début de la fin 
de la déflation n'est pas le commencement du retour de 
l'inflation.  
    La présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a évoqué 
un passage de l'économie américaine en "sur-régime" pour 
compenser les dégâts provoqués par la "Grande Récession" de 
2008-2009, laissant ainsi entendre que la Fed ne réagirait pas 
nécessairement de façon restrictive si les chiffres de 
l'inflation devaient surprendre à la hausse.   
    Son homologue de la Banque centrale européenne (BCE), Mario 
Draghi, a de son côté plaidé pour le maintien d'une politique 
monétaire accommodante jusqu'à ce que l'inflation converge de 
manière auto-entretenue vers l'objectif de moyen terme d'une 
hausse des prix inférieure à mais proche de 2% l'an.  
     Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Haruhiko Kuroda, 
a dit que la banque centrale pourrait repousser l'échéance 
qu'elle se donne pour atteindre son objectif d'inflation lors de 
sa réunion de politique monétaire de ce mois-ci.   
     
    Sources :  
    *Stuck in a loop. Global Economics Weekly. Barclays. 21 
octobre 2016  
    *Regarder l'inflation dans le blanc des yeux. BFT Investment 
Managers. 21 octobre 2016  
    * L'inflation va très probablement être plus élevée en 2017 
que ce qui est anticipé aux Etats-Unis, dans la zone euro ; les 
anticipations d'inflation semblent exactes au Royaume-Uni. 
Natixis. 21 octobre 2016  
    Janet Yellen: le nécessaire passage de l'économie en 
"sur-régime". Focus Macro. Groupama Asset Management. 18 octobre 
2016  
     
    Sur le même thème :  
    *Graphic-Oil rekindles eurozone inflation expectations 
 L8N1CU1RG  
    *L'inflation allemande pourrait dépasser 1% à fin 
2016-Bundesbank   
     
 
 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand) 
 
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